小微讲电影2024年10月11日发布:对话高盛索莉晖：注册制在科创板完成“成人礼”，一流投行更考验全方位能力

近年，在持续推进资本市场对外开放背景下，伴随注册制改革，内外资机构同台“练兵”，国内机构凭借客户网络等本地优势成为注册制改革的实践者和受益者，随着改革的深化，国内券商与国际一流投行互相学习，取长补短。索莉晖认为，建设一流投行在理念和业务发展上应更以客户为中心，同时加强交易、投研和投资等方面的能力建设，拓展国际视野。

科创板发挥产业链集聚效应

五年来，科创板从无到有，接纳了570多家上市公司，总市值达5万亿元，逐步成为我国“硬科技”企业上市的首选地。

对于科创板五年发展，索莉晖认为，整体来看，科创板上市公司已成为国内先进生产力的代表，科创板兼顾了创新企业发展和盈利性、持续性。同时，科创板上市公司的质量较高，体现在营收、盈利、分红和现金流等诸多方面。

“一批集成电路、生物医药、高端制造等领域企业登陆科创板，这些都属于我们现在所讲的‘新质生产力’，可以说‘新质生产力’在科创板上得以充分体现。”索莉晖说，科创板支持了战略性新兴产业，如集成电路、生物制药和高端制造，形成了产业链的集聚效应。

从资本市场建设角度，她提到，以科创板为引领的注册制改革是资本市场发展的重要里程碑。

就在上月，科创板即将满五周岁之际，证监会发布深化科创板改革八条措施，进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、股债融资、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。

索莉晖认为，从制度建设来看，科创板的制度建设近年来持续完善。以发行定价为例，“科创板八条”提出开展深化发行承销制度试点，优化新股发行定价机制。上交所表示，将在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例，统一按3%执行。早前，科创板沿用核准制下不低于10%的最高报价剔除比例要求，但随着买卖双方博弈力量逐渐失衡，一度出现“抱团压价”现象。

在索莉晖看来，科创板发行定价机制的调整，将有效引导更多机构理性报价。

“科创板八条”还提出“推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地”。今年4月，证监会制定了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，16项举措全力支持科技企业发展，其中提到研究建立科创板、创业板储架发行制度。

“这也是一种扶优策略，设置储架发行机制将让透明度高的优质公司融资更加便利，比小额快速融资更有效，灵活度也更高。”索莉晖分析称。

国际化程度持续提升

国际化程度提升，也是科创板发展中的重要课题之一。目前，国际投资者已成为科创板市场重要参与力量。

从IPO市场来看，科创板设立后，包括高盛在内的外资迅速“入局”。

“在科创板推出以后，我们做了很多评估工作，“索莉晖回忆道，“外资对科创板改革和制度包容性是很关注的，这些举措有助于提升市场的吸引力。”

2021年12月，高盛高华作为联合保荐人完成了标志性的首家三地同时上市项目——百济神州科创板IPO。

这是高盛自2016年百济神州在纳斯达克交易所上市，一路陪伴其在香港联交所和上海证券交易所三地上市，助力其成为全球领先的生物科技企业。

从交易角度，当前全球投资者都在寻求具有潜力的优质成长股。科创板市场的“硬科技”定位，在估值、业绩等方面的优势，成为国际投资者选择投资科创板的重要考量因素。

索莉晖认为，从目前科创板570余家公司情况来看，上市主体类型多样，也包括红筹回归企业。同时，科创板推出了科创50指数、ETF、沪港通渠道，吸引越来越多的外资关注和投资科创板公司。

“从科创板的发展角度上来讲，不仅要推动市场化，还要进一步国际化。朝着这两个方向走下去，科创板发展会越来越好。”她说。