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最近公布了公募基金二季报，之前在上涨的时候跟大家说过，公募基金都等着加仓呢，所以不要等回调了。

但是也只能得到一些机构的测算数据，并不一定准确。

从基金二季报来看，仓位确实提升了。

很多文章在解读基金仓位的时候，只是陈述了一些变化，小伙伴跟看天书一样。看了也不知道能得出什么结论。

接下来，我来解读一下，看看现在基金的仓位能给我们一些什么启示，从中能发现什么机会和风险。

一、规模、市值和仓位均环比提升

基金总规模环比增加 7.47%，持股总规模环比增加 10.64%。

流通市值占比由一季度的 6.32%升至 6.59%，重回 2021 年 Q3 水平附近。

仓位更猛，达到了88.79%，比2021年4季度还高。

现在公募基金的仓位出现一个趋势，那就是长期保持在高位。很难出现低于80%的情况。什么原因呢？

第一，降低仓位，就有可能跑输同行，那么就很难受到基民的青睐，说白了就是基民有点笨，总爱去买最近涨得好的。

第二，赛道类基金占比增加，这类基金都追求极致的仓位，这样能跑出极致的业绩，目的还是勾搭基民去买。

第三，平衡型基金占比减小，这类基金永远不会仓位太重，长期下来收益其实很不错，波动也更小，但短期的业绩永远不可能赶上仓位重的基金。而基民爱买最近表现亮眼的，所以平衡类基金自然就不受追捧，基金公司也就不爱发行这类基金了。（但这类基金更适合绝大多数人）

下图是各类基金的情况

现在基金仓位已经来到这么高的位置，会不会大幅减仓呢？

大概率不会，原因已经在上面说过了。但基金公司可以发新基金去接盘，比如最近就发行了碳中和，中证1000等。你仔细看看，是不是最近涨得比较好的？

所以基金规模会不断壮大，基金在股市的地位也会越来越重要！

这也给我们提了个醒，最近什么发行火爆，那咱们最好还是谨慎点，新东西通常都带来风险而不是机会！

二、创业板超配，主板和科创板低配

从板块来看，主板的配置比例从74.04%升到了75.45%，上升比例最多。

但值得注意的是，主板现在仍然处于低配状态，低配了5.02%，换句话说，如果均值回归，主板还有一定的超额收益。

创业板配置比例下降，自20.56%降至19.29%，但还处于超配状态，超配比例是6.28%。

创业板配置比例已经连续四个季度回落了。这与最近一个季度大幅上涨形成鲜明对比，是否意味着创业板的风险很大呢？

其实也不一定，因为这次创业板的强势反弹主要归功于新能源。配置比例的回落则是因为公募基金大幅减仓了医药和电子！

创业板长期配置的逻辑依然存在，短期会有一定的回调压力。

科创板配置比例从5.33%降至5.10%，低配 1.18%。与主板一样，或许有均值回归的超额收益。

三、行业配比的变化

分行业看，食品饮料、电力设备、汽车、商贸零售和交运的仓位环比增加最多，分别是3.1%，2.21%，1.17%，0.46%，0.42%。

而电子、医药生物、银行、计算机和农林牧渔仓位回落最多，分别是2.02%，1.61%，1.33%，1.06%和0.74！

看完了变化，我们更应该关心的是各行业仓位的历史百分位，如果处于较高水平，那么公募基金再往上加仓位的空间就很小了，相对来说，性价比就不高了。

从下图可以看出，电力设备、有色金属和军工的历史百分位都非常高，尤其是电力设备达到了98.2%。

那么从公募基金这个资金维度来说，这三个行业加仓的空间就很小了。

值得注意的是，最近新发了一些基金，但恐怕也不足以继续推升这些行业的上涨。

仓位百分位低的是不是就更有潜力呢？这是不一定的。

未来分化的行情下，低估的板块可能存在低估陷阱。资金大都会流向景气度高的板块。

换句话说，仓位低但景气度高的板块最优。

其次是仓位适中但景气度高的板块。大家可以仔细琢磨琢磨那些行业符合条件。我个人更看好消费大行业。

随着疫情好转，景气度必然会回归，且现在仓位也不重，估值也尚可！

至于医药板块，似乎大家都在抛弃它，可能还是因为基本面暂时不清晰造成的。

反正大家要额外注意，分化的行情下，低估的板块可能会继续低估，仓位低的板块也不见得就会得到加仓！

一定要结合景气度、仓位和估值一起看！

四、总结

很多人看了基金的仓位变化后还是一脸懵逼，不知道这里面有什么玄机。

我们在看基金仓位变化的时候，不要把基金想成起绝对作用的一方。在资金层面，基金只是一个维度，我们还要参考北向资金和杠杆资金的流向和仓位。

第一波反弹中，基金和杠杆资金在新能源、光伏上的仓位已经打得很满了，即便行业的景气还是很高，但短期很难继续强势突破了。至于会不会跌，那就要看新发基金的规模能不能顶住了。

而消费板块的情况就要好很多。北向资金和基金都在大幅加仓，但仓位并没有打满，还有比较大的加仓空间，而且只要疫情不反复，消费景气度回升是大概率事件。别忘了，杠杆资金还没有介入呢。

但消费板块有一个弱点，那就是大白马居多，推动他们需要的资金就更多。所以经历一段时间的蓄势恐怕是在所难免的。

再比如说有色金属，现在基金和杠杆资金的仓位都打满了，未来还面临大宗商品价格回落，所以风险是比较大的。

至于其他行业，三股力量的分歧比较大。这就很难形成合力，所以我们也很难判断。

那该怎么办呢？

在分化的行情下，我们尽量先保证能赚钱，也就是获得贝塔收益，然后再考虑阿尔法（超额收益）。

从资产配置的角度来看，不要孤注一掷，先保证各大指数的均配，然后在有把握的行业或者指数上做适当的超配。

预测未来行业行情这件事非常难，最好别太高估自己。当心重仓行业踏空，这可比亏损还难受！

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