【深度】从12万亿跌落至123万亿，没落的基金子公司寻路

“基金子公司业务是从公募基金的专户部独立出来的，主要面向高净值人群。各家基金子公司从一获批就进入野蛮生产的时期。和只能投标准化产品，例如股票、债券等标的的公募不同，基金子可以投一级市场，甚至类贷款业务也可以投。市面上所有的金融需求、都可以通过基金子公司这个壳去做。”曾在某基金子公司担任高管的大岭（化名）告诉界面新闻记者。

据了解，基金子牌照可以开展的业务范围广泛，既可以做二级市场标准化产品，又可以承接一级市场的股权投资，还可以做ABS、房地产基金、影视基金、量化投资等，且投资门槛是100万元以上的高净值客户，因此被称为“万能牌照”，一度被视为基金行业最值钱的摇钱树。

公开数据显示，在2016年末，基金子公司的资产管理规模一度直追12万亿，超越公募，成为当年唯一能和信托一争高下的金融子行业。

“藐视公募、比肩信托，当时风头最盛的基金子公司吸引了众多人才。那时候一个招聘JD可以吸引数百份简历，清北复交不在话下。”曾在某银行系基金子公司做HR的玲姐（化名）回忆到。

“一开始并没有具体细分什么业务板块，只要是能赚钱都做。后来发现，很多资管计划都做通道业务，将募来的钱转手投了保险、信托。甚至还有左手倒右手的利益输送、内幕交易。这些都成为后面的风险点。”另一位曾在基金子从业的大牛（化名）告诉记者。

2014年以来，证监会开始着手对部分证券公司和基金子公司进行专项现场检查。

2014年8月份，证监会发布情况通报，称由于存在委托不具有基金销售资格机构销售资产管理产品、进行有失公允的关联交易、重要信息未及时向投资人披露等违规行为，对万家共赢、金元百利、深圳华宸未来等3家基金子公司采取责令整改、暂不受理公司业务备案的监管措施，同时暂停管理失责的母公司的业务申请。对另外1家基金子公司及2家证券公司采取责令整改的监管措施。

“2016年1-2月，各地证监局组织辖区内的基金管理公司，对子公司开展了全方位的风险排查和业务评估。具体来看，主要存在母公司对子公司管控不足、界限不清；子公司风险控制能力弱、资本实力难以匹配管理规模等多个问题。”某公募合规稽查部人士Julia告诉记者。

2016年5月20日，证监会召开新闻发布会，明确表示少数专户子公司风险隐患较大。当年12月，证监会即出台了修订后的《子公司规定》、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》，对基金子公司实施以净资本约束为核心的风险指标管理体系。随后，中基协组织了“基金子公司合规风控培训班”。

至此，曾经风光一时的基金子公司告别野蛮生产，开始迎来全面严格监管。

分类监管

《子公司规定》明确了采取分类监管的安排。具体来看，基金管理公司可以设立子公司，经营以下单项业务：1、特定客户资产管理业务；2、基金销售业务；3、私募股权投资基金管理业务；4、证监会许可或认可经营的其他业务。不同业务的子公司应当依照相关法律法规履行业务资格申请程序。

“申请设立子公司，要向证监会提交申请报告、可行性研究报告、子公司的发展战略、各股东的承诺函、股权结构图等资料，要求子公司不得和基金管理公司同业竞争。”Julia告诉记者。

“当时协会公布的数据是截至2016年6月，有38家专户子公司的206只专户产品处于延期兑付状态，均属于融资类业务，并且超过一半的兑付风险项目属于面向普通投资者的‘一对多’。”Julia当时在基金子公司工作，这也让她对自己的职业规划产生了动摇。后来，她通过内部推荐的方式转到了母公司，“算是阶段性逃顶成功”。

“我是2017年初入行的，当时感觉通道业务撑起了基金子的大部分规模。”大岭告诉记者。中基协披露的数据也显示，截至2016年底，基金子公司专户主动管理类和合作管理类产品管理资产规模合计3.03万亿元，占比21.6%；通道产品管理资产规模7.47万亿元，占比71.1%。

从投资标的来看，基金子公司的专户主要投向非标市场，规模为8.87万亿元，占比82.8%；投向交易所、银行间市场的标准证券规模1.38万亿元，占比12.8%；其余为少量现金及其他投资。

“基金子公司的业务定位是对基金公司的专业化补充和协同，不能另起炉灶搞同业竞争。”某公募人士表示。目前其所在公司对于基金子的态度是强调母公司的管控，引导机构回归“子公司”的本位，“可以做一些销售类的投顾业务，利用客户资源的优势，更好地服务高净值客户。”

2022年4月，监管层下发《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中就提到支持基金公司设立从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务的专业子公司。

2023年，中国证监会证券基金机构监管部曾发布《机构监管情况通报》，鼓励基金公司聚焦核心发展战略，积极处置专户子公司存量业务，稳妥化解存量风险，主动申请注销专户子公司，并在分类评价、产品注册中给予正向激励。

从中基协每个季度发布的月均规模前20强名单来看，基金子公司已经呈现“强者恒强”的格局。自2023年以来，月均规模保持在1000亿元以上的基金子公司仅有4家，分别是招商财富资产管理、建信资本管理、工银瑞信投资管理、上海浦银安盛资产管理。

北银丰业资产管理在2023年第四季度末的月均规模一度达到1000.87亿元，2024年后又回落到1000亿元以下。

差异化发展

目前，基金子公司正在进入进退有序、专业发展、差异发展的新阶段。

今年6月份，汇添富基金销售有限公司获批，该公司是汇添富基金的全资子公司，注册地为上海市，注册资本为5000万元人民币，业务范围为证券投资基金销售。

中基协官网显示，截至目前，已获批的公募基金销售子公司共有8家，除汇添富基金销售公司外，还有嘉实基金旗下的嘉实财富、国金基金旗下的国金财富、万家基金旗下的万家财富、九泰基金旗下的九泰基金销售、华夏基金旗下的华夏财富、中欧基金旗下的中欧财富、博时基金旗下的博时财富。

就公募基金销售保有规模来看，中国基金业协会官网显示，截至2023年四季度末，中欧财富、嘉实财富、华夏财富三家基金销售子公司进入基金代销保有规模百强，其股票+混合公募基金的保有规模分别为61亿元、56亿元、48亿元，非货基金的保有规模分别为70亿元、76亿元、72亿元。

与此同时，还有多家基金销售子公司正在排队申请，易方达基金、南方基金、银华基金三家大型公募基金公司也均提交了基金销售子公司的设立申请，目前处于反馈意见阶段。

与此同时，也有基金子公司选择了主动退出。2022年3月，华泰柏瑞基金启动了旗下基金子公司——柏瑞爱建资产管理（上海）有限公司的注销程序，同年11月8日，该基金子公司正式注销。

全国工商企业信息系统网站显示，摩根资产子公司尚腾资本在近期发布清算组备案公告。公告显示，6月3日，尚腾资本因决议解散拟向公司登记机关申请注销登记，请债权人自公告之日起45日内向清算组申报债权，公告期为2024年6月3日至2024年7月18日。

中基协网站数据（目前仅保存2018年第四季度至今年一季度）显示，基金子公司管理的私募资管计划自2018年第四季度以来数量和规模均处在下降状态，从7592只下降到2890只，规模从5.29万亿元下降到1.23万亿元。

“全行业目前有79家基金子公司，资管规模仅剩下1.23万亿元，从业人数只有1650人，投资经理只有407位，有的基金子公司甚至只剩下一名会计。“大岭向记者感慨。

8月12日，上海联交所网站信息显示，信达澳亚基金正式挂牌转让旗下全资基金子公司——信达新兴财富（北京）资产管理有限公司（以下简称信达新兴资产）60%股权。公告显示，目前，信达新兴资产的净资产为32.89万元，60%股权对应的转让价格为20.346万元，信达新兴资产的整体估值为33.91万元。

基金业协会数据显示，信达新兴资产成立以来一共备案过45个集合资产管理计划以及16个单一资产管理计划，合计备案产品只数达到61只；最新一只产品备案的时间停留在2022年3月30日，目前已有60只产品完成清算。

对于本次转让，信达新兴资产对界面新闻记者表示，转让价格是根据法律法规以及专业评估机构，审计机构测算结果，不存在低价“贱卖”的问题。至于60%股权的转让可能会造成公司控股权的变更，该公司表示，受让方将根据交易所招牌挂的市场情况决定合适受让主体。对于后续发展，信达新兴资产表示，公司将积极落实监管精神，稳妥推进子公司风险出清。

“前东家目前只剩不到20人，其中业务前端只有几个人。”大岭透露，前东家还有一些在签的、无固定期限的、每年都会续签的存量业务，公司需要人去维护、运营，并从上述业务收取管理费。不过据他测算，这些存量业务总规模不会超过50亿，按千分之一的收费标准，公司年收入也就不到500万元。管理费无法获得突破，自然就没必要保留过多人员。

“基金子公司的牌照优势消失之后，一些不具备主动管理能力的基金子公司很难找到收入来源，通过股权转让、解散等方式实现战略收缩不失为一个可行之举。”某资深基金评论人士表示。返回搜狐，查看更多

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