欧舒丹正式退市！下一站：县城“贵妇”？

⭐发布日期：2024年10月07日 | 来源:源生如潮

⭐作者：Zaviceanu 责任编辑:Admin

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凭借百元级的护手霜，法国品牌欧舒丹占领了中国各大高端商场，明黄色的门店成为经典标识。它从法国普罗旺斯的香气中走来，如今更是下沉到了中国“县城贵妇”手中。

而正当欧舒丹在中国市场加强渗透之际，它选择退出已经登陆14年的港股市场。9月13日上午9时，欧舒丹（0973.HK，454亿元人民币）正式停止股份买卖，直至撤回全部股份上市地位为止。至此，欧舒丹一波三折的私有化进程终于尘埃落定。

自2010年上市以来，欧舒丹的营收规模从6.12亿欧元增长至25.42亿欧元，增幅超过三倍，也逐步构建起一个拥有多品牌的美妆集团。然而，面对严峻且竞争激烈的外部环境，欧舒丹选择退市，不再受短期市场情绪的干扰，实现专注和灵活投资。

欧舒丹的资本篇章虽然已经画上句点，但市场之战还在继续。

黑石和高盛“撑腰”
豪掷超140亿港元私有化

1976年，欧舒丹创立于法国“薰衣草之乡”普罗旺斯，创始人Olivier Baussan买入一台蒸馏机以提炼迷迭香精华油，并在当地市场出售。1994年，欧舒丹推出乳木果护手霜，这也成为30年来最畅销的经典产品之一。1995年，欧舒丹进驻中国香港市场，并在十年后的2005年进驻中国内地。

2010年5月，欧舒丹在港交所上市，成为首个在中国香港发售股票的法国公司。当时，欧舒丹首次公开发售价为15.08港元/股，上市首日市值超过200亿港元。

上市14年来，欧舒丹在2020年3月股价曾下探至10港元/股以下，市值低至140亿港元；而撇除今年以来私有化导致的股价上涨，欧舒丹股价最高点出现在2022年初，超过33港元/股，市值一度逼近500亿港元。

图片来源：每日经济新闻资料图

不过，欧舒丹未能发挥资本市场再融资的作用，上市以来无增发记录，近年来股票流动性也较差。较为静态的市场表现，以及复杂严峻的宏观环境，也让各方资本开始考虑将欧舒丹私有化。

不过，这一过程可谓一波三折。早在2018年就有传闻称，欧舒丹吸引了多家私募基金的并购兴趣，但该消息很快石沉大海。

到了2023年7月，市场传出欧舒丹要“退港转欧”的消息。当时，欧舒丹发布公告否认，但仍留了一点“余地”，称“控股股东已不时审阅有关其于本公司的权益的选择方案，包括购买、出售、私有化或有关本公司证券的其他股本重组选择方案的可能性，但尚未确定明确计划”。

于是，到了当年8月，欧舒丹终于承认，预计控股股东将进行有条件自愿全面收购要约，潜在出售价将为不少于每股26港元。但这一方案在一个月后折戟。

直到2024年4月，私有化卷土重来。欧舒丹发布公告称，控股股东L’Occitane Groupe S.A.提出收购其目前尚未持有的本公司全部股份，计划对本公司进行私有化并将本公司股份从联交所除牌，并提出每股现金要约价为34港元。

本次私有化收购需要的资金，一是股份要约139.07亿港元，二是就流动性安排1.47亿港元。欧舒丹表示，控股股东收购资金主要来自外债融资、股东贷款，后者由多方提供的实物支付贷款票据融资提供资金，资方包括全球知名私募黑石集团、高盛。

《每日经济新闻》记者注意到，此次控股股东提出的收购要约价34港元/股，可以说是“诚意满满”，不仅比上次提出要约的每股26港元高出不少，更是大幅超过欧舒丹历史股价。这对中小股东来说，是实现溢价退出的好机会。

公告显示，要约价相当于股份于不受干扰日在联交所所报收市价每股26.00港元溢价约30.77%，以及相当于股份于截至不受干扰日（包括该日）止30个及60个交易日的平均收市价分别约每股22.68港元及每股21.14港元溢价约49.91%及60.83%。

从4月末正式披露私有化方案至停止股份买卖，欧舒丹股价累计上涨超过14%，也证明了市场对私有化的欢迎和看好。

上市为“重仓”亚洲

退市为增强投资灵活性

一家创立于法国、注册在卢森堡的欧洲公司，为何将上市地点选在了中国香港？如今又为何选择退市？这与欧舒丹不同历史阶段的战略有关。

上市之初，欧舒丹“重仓”亚洲。根据其2010年披露的招股书，截至2010年2月末，其在亚太地区拥有270家门店，亚太地区是门店规模最大的区域。同期，美洲、欧洲分别有232家、251家门店。当时，在欧舒丹的亚太区生意中，日本是最大的市场，而中国是增长潜力较强的市场，招股书还预计，中国市场增长率将领先全球主要市场。

另一方面，欧舒丹还洞察到亚太地区广泛的护肤需求，其在招股书中表示：“亚太地区的消费者普遍认为，肤色白皙才算是美……亚太地区的消费者是较着重护肤的群体，而护肤产品为亚太地区最大的产品分部。”

因此，为了深耕亚太护肤市场，作为亚洲金融中心的中国香港就成为欧舒丹上市地优选。时尚产业分析师唐小唐向记者表示：“上市也是欧舒丹彼时为了增加在亚洲市场曝光的一种营销方式。”

然而，近几年，在欧舒丹的全球市场版图中，亚太地区的地位逐渐式微。2023财年、2024财年，亚太地区营收占比分别为42%和34.8%，下滑近7个百分点。与此同时，美洲市场超越亚太，成为欧舒丹第一大市场。美洲市场成长性也较强，该市场2024财年销售额按固定汇率计算同比增长63%，成为增长最快的地区，而同期亚太市场仅同比增长6.3%。

另一方面，欧舒丹近年来往多品牌化拓展，进行了多次收购行动。2019年，收购英国高端护肤品牌Elemis；2021年，收购北美高端身体护理品牌Sol de Janeiro；2022年，收购澳大利亚护肤品牌艾科美（Grown Alchemist，2024年4月已出售）；2024年，收购意大利奢华家居香氛品牌Dr.Vranjes Firenze。