“卤味三兄弟”三季报：净利润均下滑，煌上煌营利双降

⭐发布日期：2024年10月05日 | 来源:搜狗公众号

⭐作者：吴美佳责任编辑:Admin

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卤味企业正在“过冬”。

红星资本局注意到，紫燕食品（603057.SH）、绝味食品（603517.SH）、煌上煌（002695.SZ）等卤味企业近日陆续发布了三季报，净利润均出现了下降。更值得一提的是，绝味食品和煌上煌的净利润已经连续几个季度出现下滑。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬向红星资本局表示，卤味市场增长空间有限，各种成本上升是必然趋势，行业毛利率走低已成不争的事实。

净利润均下滑

专家：行业毛利率走低已是事实

今年第三季度，三家卤味上市企业绝味食品、紫燕食品、煌上煌净利润均出现了下滑。

绝味食品营收为17.84亿元，同比增长4.77%；归母净利润为1.21亿元，同比下降73.85%；扣非净利润为1.16亿元，同比下降74.02%。

↑截图自绝味食品三季报

紫燕食品归母净利润同比下降0.22亿元，扣非净利润同比下降0.19亿元，分别下滑了16.37%、15.24%。

煌上煌归母净利润同比下降2903.9万元，扣非净利润同比下降2612.99万元，分别下滑了86.40%和97.28%。

对于三家卤味上市企业三季度净利润均出现下降的这一情况，朱丹蓬向红星资本局表示，卤味市场增长空间有限，同时，物流费用、人力成本以及原材料费上升是个必然趋势。再加上疫情等因素影响，行业毛利率走低已成不争的事实。

业绩连续滑坡

绝味食品“碰”到天花板了？

在三家公司中，绝味食品是归母净利润、扣非净利润下滑幅度最大的公司。

对于净利润的下降，绝味食品列出的原因包含预付供应商货款增加了102.55％，在建厂房投入增加34.10％，渠道拓展维护费增加了89.98％，营业成本增加16.89%，销售费用增加53.17%等。

下滑幅度最大，与绝味食品的利润水平在三家中最高有一定关系。但下滑超70%的净利润也反映出绝味食品正面临着一些问题。

值得注意的是，绝味食品并非首次出现净利润大幅下滑的情况，从2021年第四季度起，其已经连续数个季度出现净利润下滑。今年一、二季度，绝味食品的归母净利润分别为8906.68万元、952.59万元，同比下降62.24% 、96.42%。

与净利润一同下降的，还有营收增长率。绝味食品的营收增长率从2022年一季度开始便呈下降趋势，到二季度营收增长率仅0.61%，三季度增长率不到5%。

↑截图自东方财富网

在所有卤味上市企业中，绝味食品门店最多。截至今年6月末，绝味食品门店总数达14921家（不含港澳台及海外市场）。而其在半年报中还表示，今年上半年加快了门店扩张节奏，半年内净增长的门店数量多达1207家。

大量门店自然能帮助绝味食品形成规模护城河、压低采购成本，但在行业整体增长乏力、各方面成本上升、疫情风控或其他因素冲击卤味市场时，大体量只会让其首当其冲，拖累增长。

而绝味食品还采用“以加盟连锁为主体”的销售模式，门店还面临着出现食品安全问题的风险。据NCBD《2020中国卤味熟食差评大数据分析与研究报告》，绝味鸭脖的差评率排名第二，达到8.19%。

营收、净利双降

煌上煌门店数量也在减少

煌上煌是三家企业中归母、扣非净利润下降得最快的一家，也是三家中唯一营收、净利润双下降的。

煌上煌解释营收下滑的原因是：受疫情等因素影响，终端门店的单店收入一直未能恢复，同时部分门店经营亏损导致关店数量增加，最终使得2022年前三季度营业收入同比下降。

其对于净利润下滑的解释是：复杂严峻的国内外形势和经济环境带来能源价格的大幅波动，主要原材料和包装材料成本持续上涨，生产能耗、配送等环节成本增加，同时企业人工成本占收入的比重也持续上升，使得公司产品毛利空间不断被压缩，最终使得公司净利润同比出现较大下降。

而煌上煌自2021第二季度开始，营收、净利润就开始连续六个季度的滑坡。2021年第四季度归母净利润同比下滑179.64%，扣非净利润同比下滑224.09%。

↑截图自东方财富网

业绩下降的同时，煌上煌门店数量也在减少。

截至2021年12月底，煌上煌拥有4281家专卖店，半年之后的2022年6月底，其缩减了257家，仅有4024家专卖店。

朱丹蓬向红星资本局分析称，煌上煌的产品结构、运营模式、整体体系都不足以支撑目前规模，所以当竞争加剧的时候，关店是必然。他补充道，煌上煌最关键的问题是品牌效应和规模效应不够大，抗风险能力较弱，所以它的业绩在三家里面较差。

净利润下降最缓

紫燕食品仍有隐忧

紫燕食品在三家中营收排第二，净利下滑幅度最缓。这或与紫燕食品的定位、经销模式与其他两家不同有关。

一方面，紫燕食品以佐餐食品为主，与绝味食品、煌上煌的休闲食品定位都有差异，发展空间也相对较大。另一方面，得益于紫燕食品的以经销为主的连锁经营模式，其净利本就较其他两家高。紫燕食品的特许经销商承担着主要市场开拓、宣传推广、门店管理的职责，加盟店则承担门店运营成本及营销人员工资，因此公司销售费用相对较低。

不过，紫燕食品也面临着过于依赖经销商、销售区域过于集中等隐忧。三季度经营数据显示，紫燕食品的销售模式以经销模式为主，前三季度收入24.34亿元，占比近9成。