莫陌心语

东方网·纵相新闻记者 卞英豪

明星美股股价连夜“腰斩”；神秘基金经理一人一天亏损150亿美元（约合人民币985亿元），全球投行或累计蒸发1200亿美元……

当地时间昨日，人类史上最大规模爆仓继续发酵，而其引发的大规模抛售潮几乎可以追溯到2008年金融危机。

这一次，那个让“全世界最懂金融的人”措手不及的始作俑者，竟是一家存在感如空气的基金。

华尔街到底“爆仓”了多少钱？

上周的最后一个美股交易日，可谓惊心动魄。

当天，多只热门中概股大幅下挫。其中，跟谁学暴跌41.57%，爱奇艺大跌13%。而在此之前，包括腾讯音乐、唯品会、百度等都曾在当周遭遇了近20%的跌幅。不仅如此，老牌美股Viacom、Discovery也在当天遭遇了股价近乎腰斩的命运。

但这恐怕并不是技术性调整。一系列突如其来的暴跌指向了一家神秘的对冲基金——先行者（Archegos）。这些个股无一例外都是该基金重仓的个股。在市场做出激烈反应时，这家基金已经被强制平仓。

基金爆仓或许并不罕见，但是这么爆仓的基金恐怕前所未见的。就在当天，基金的拥有者韩国人Bill Hwang个人仅用了不到一天时间就亏损了150亿美元，这是人类有记录以来，基金经理单日亏损的最大规模。

但这只是蝴蝶效应的开始，与这家神秘基金公司有牵连的几乎是整条华尔街。当天，著名投行高盛以迅雷不及掩耳之势，迅速抛售了规模达105亿美元的相关股票，另一家“大行”摩根斯坦利分两批累计卖出80亿美元的股票。

同时，瑞士信贷、德意志银行、富国银行、美国银行、花旗银行等几乎“全军覆没”。据华尔街日报报道，目前全球规模最大的十个投行中几乎每家都曾有过Archegos的身影。

野村证券显然是其中运气最不好的。当地时间3月29日，野村控股发布公告称，该公司可能在这场交易中遭受了“重大”损失。野村证券并没有披露具体的亏损数值。但市场预计其实际亏损或高达20亿美元。

如果说上周是“爆仓股”的“雪崩日”，那昨日堪称各大投行的“受难日”。巨亏的野村证券股价一度创下9年多来的最大跌幅，最终下挫高达15%。此事甚至引发了日本政府的关注。日本内阁官房长官加藤胜信表示，将密切追踪事件的发展。

此外，瑞士信贷也表示，该公司受到了爆仓事件的影响，损失可能对第一季度财务造成“重大影响”。昨日，瑞士信贷股价大跌11.54%。同时，德意志银行、富国银行的跌幅为3%，摩根士丹利、花旗银行分别下跌2%。

分析人士表示，“先行者”引发的一系列问题可能仅仅只是一个开始，而华尔街乃至全球知名投行的损失可能也只是冰山一角。据分析称，本次事件所引发的爆仓总金额可能将高达1200亿美元（折合人民币约7800亿元）。

“小透明”如何把华尔街搞出“心脏病”？

显然，能引发人类史上最大规模爆仓的绝非等闲之辈。但事实上，在此事之前，很少有人知晓Archegos到底是个什么公司。

据美国媒体报道，直到发生爆仓事件前，这家名为Archegos的对冲基金几乎没有任何“存在感”。除了官网寥寥几句简介外，这家对冲基金从来没有见诸报端。

更为离奇的是，标榜“信息透明”的美国证监会（SEC），其档案库内竟然没有这家公司的任何信息。根据相关规定，在美国注册的各种金融机构，必须披露各类重大信息，包括大宗交易、人员变化等等。

但是从各大投行的反应不难看出，一个能成为高盛、大摩等投行“座上宾”的对冲基金根本不可能是个简单的“小透明”。

“Archegos”一词源于《圣经》，这是一个传统的希腊词语，意指与耶稣相关的首领或王子等。而这个组织的首领Bill Hwang确实不是一个泛泛之人。

十多年前，这位毕业于美国卡内基梅隆大学的韩国私募基金大佬，就曾在香港股市翻云覆雨。2008年，其任职老虎亚洲基金期间，曾先后两次通过内幕交易抛售中国银行和建设银行的H股。香港证监会指控其通过非法的交易方式，违法获利超过3000万港元。

2013年，Bill Hwang将老虎基金转型为家族投资基金，并更名为“Archegos”。对于这个名字，Bill Hwang解释称“因为上帝具有最长远的眼光”。

而就在Archegos成立的当年，Bill Hwang被香港证监会禁止入市5年。2018年，其解禁后，Bill Hwang似乎依旧没有忘记他最大的“爱好”——打擦边球。

这次的“擦边球”是一个名为总收益互换（Total Return Swap）的金融衍生工具。Bill Hwang通过这样的交易方式，可以在不实际持有相关股票的情况下，以较低的保证金获得市值远大于保证金金额的股票收益。由于其基金的属性，其可以绕过监管部门，随心所欲地扩大规模。

毫无疑问，这是一个“超高杠杆”的风险交易手法。但不巧的是，其重仓的多支个股在同一时间段“栽了”。Viacom高价定增，股价大跌；中国整顿校外培训机构，跟谁学暴跌；SEC还不忘补一刀，其通过《外国公司问责法》，导致其重仓的中概股暴跌。

此时，各大投行根据交易规则要求增加保证金，但超高的杠杆率足够压垮这个“具有长远眼光”的基金，从而就此引发了此后一系列的“爆仓”。

这是雷曼兄弟和金融危机的剧本吗？

虽然，Archegos所引发的是一个史上绝无仅有的基金爆仓故事。但是，这似曾相似的事件走却向不由地让人想起一个熟悉的剧本。

2008年，158年历史的雷曼兄弟应声倒下，其同样引发了华尔街投行一波接一波的“爆仓”，同为金融衍生品的“次贷”的风险被引爆，最终导致了全球系统性的金融危机。

总收益互换是否会成为下一个次贷危机的前兆不得而知，但关于这种金融衍生品，“股神”巴菲特很早就发出过警告。

2002年，巴菲特在致股东信中明确提到，“我认为总收益互换（这种工具）让保证金看上去简直像个笑话。”巴菲特称，其“完全不理解”这种金融衍生工具究竟蕴藏了多少可怕风险，“这种衍生品是金融领域的大规模杀伤武器，它们的风险目前来看可能是潜在的，但也可能是致命的。”

当然，目前1200亿美元的市场“雷区”与超6000亿美元资产规模的雷曼兄弟恐怕暂时不可同日而语，但其暴露的美国市场的监管问题，以及华尔街金融风险管理问题却是如出一辙的。

十多年过去了，一个千亿乃至更大规模的交易手段，竟然还能轻易绕过监管。同时，一个有从业劣迹的基金经理竟然可以在开放的金融体系里保持“隐形”，在吃瓜“人类史上最大规模爆仓”的同时，美国的证券监管问题不由得让人捏一把冷汗。

未来，“次贷”是否会用一种形式出现。Archegos所导致的局部风险何时能够化解，又或者是否会引起更大规模的危机？这一切仍将拭目以待。