保险预定利率调整在即 寿险“头雁”这样应对

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经济观察网 记者 姜鑫 实习记者 庞端阳 8月30日，中国人寿（601628.SH）总裁利明光携管理层，出席公司中期业绩发布会，并回答了媒体关于寿险行业预定利率调整以及“报行合一”影响等问题。

中报显示，截至2024年6月30日，中国人寿的总资产、投资资产分别达6.22万亿元、6.09万亿元；内含价值超1.4万亿元；实现归属于母公司股东的净利润382.78亿元，同比增长10.6%；实现总保费4895.66亿元，同比增长4.1%。

“总体来看，公司上半年实现了规模、价值、质量、结构、效益、安全的有机统一，综合实力的‘头雁’地位更加巩固。”利明光说。

已做好预定利率下调后的准备

从具体业务来看，2024年上半年，中国人寿的首年期交保费为972.94亿元，其中十年期及以上首年期交保费为426.16亿元，同比上升9.4%，占首年期交保费的比重同比提升3.81个百分点。14个月保单持续率达91.5%，同比提升2.30个百分点。

值得注意的是，8月2日，国家金融监督管理总局向行业下发了《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（下称《通知》）。《通知》指出，自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%；自2024年10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%。

关于《通知》给行业带来的影响，利明光在业绩发布会上作出了回应。

在利明光看来，《通知》从产品定价到利益演示，再到销售管理，对行业进行了全链条的规范。他认为，《通知》在三个层面对行业产生影响。首先，降低预定利率和最低保证利率将有利于促进行业刚性成本的下降，促进长期利率风险的管控和公司的健康发展。其次，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，有利于保险公司做好资产负债管理，更好地适应市场变化，对于行业的长期稳健经营将具有积极而深远的影响。第三，进一步深化“报行合一”，有利于促进行业精细化管理，节省资源，同时也将促进每个公司经营管理水平的提高。

中国人寿总精算师侯晋表示，中国人寿已经做好了在预定利率下调政策之后产品全面切换的准备，包括整个公司销售管理的准备，也会积极地做到业务平稳过渡，实现全年新业务价值的较快增长。

对于寿险行业未来发展的具体应对策略，利明光介绍了中国人寿的具体打法：

首先，继续强化资产负债的联动，将资产负债管理理念贯穿落实到经营管理各个环节，推动资产负债两端相向而行。公司围绕长期目标做好经营调整，克服以往只谈业务发展不顾长期风险的经营方式。

其次，坚持以客户为中心，不断提升产品供给质量和供给效率。公司会继续坚持多元化的产品策略，持续加强产品研发能力建设，不断完善适应市场的机制，强化产品管理体系，提升响应市场需求的速度跟效率。

第三，加强投资管理，不断提升跨越周期的投资能力。深入践行长期投资、稳健投资、价值投资的理念，发挥公司资本实力雄厚、现金流强大的优势，多措并举提升投资水平，稳定投资收益。

第四，加强队伍的转型升级。一方面提升现有队伍的专业性和服务能力；另一方面加快推进新型队伍建设，同时加强队伍分级、产品分级和适当性管理。

最后，坚持降本增效，不断提升精细化管理水平。在银保渠道的基础上，未来其他渠道也要按照“报行合一”要求做好精细化管理，才能不断提高投入产出比。同时推进数字化、智能化，使整个经营链条效率更高、成本更低。

适应“报行合一”短期会有波动

中国人寿中报披露了银保渠道的成绩单。

中报显示，中国人寿银保渠道上半年实现总保费497.3亿元；续期保费为327.4亿元，同比增长27.7%，占渠道总保费的比重为65.8%，由费用压降和业务结构优化带来的新业务价值率提升为13.4个百分点。

而《通知》也提到，要求深化“报行合一”，加强产品在不同渠道的精细化、科学化管理。这也意味着，个险渠道也将推进“报行合一”。

对此，中国人寿副总裁白凯表示，中国人寿一直在研究“报行合一”的影响，也在动态监测费用构成，同时精细化分析各项费用的管理空间。由于积累了银保渠道“保险合一”的费用管理经验，因此在下一步全面推进“报行合一”时有能力实现平稳切换。

白凯称，“报行合一”推进后，各家保险公司支付给银行的中介代理手续费有一定程度的下降，由于银行的中间收入来源较多，保险代理费用的下降，可能在一定程度上影响银行代理保险的积极性。

白凯表示，个险渠道是保险公司自己的队伍，比银保渠道有着更强的可控性和自主性。“报行合一”推进后，叠加预定利率的下调，市场会有一个适应过程，会有一些波动，但是长期看影响不会很大。中国人寿目前仍然是按照既定策略，平稳地推进各渠道的业务发展，也会根据客户的需求和市场的变化，平稳有序地抓好业务发展。

积极买入跌出性价比的优质股票

2024年上半年，利率水平较快下行，股票市场震荡，结构分化明显。虽然市场环境仍然复杂，但保险投资在上半年有所回暖。

中国人寿副总裁刘晖表示，面对复杂市场环境，中国人寿始终保持战略定力，坚持资产负债匹配，灵活开展投资操作。在固定收益方面，公司持续稳固配置底仓，把握交易性机会增厚收益，配置超长期利率债、高等级信用债超4000亿元。在权益投资方面，公司推进均衡配置和结构优化，开展中长期布局。在另类投资方面，公司聚焦优质主体和核心资产，创新投资模式，稳定配置规模。

数据显示，今年上半年中国人寿净投资收益率为3.03%，总投资收益率为3.59%，较2023年同期上升26个基点。

对于未来权益投资策略，刘晖表示，当前权益投资难度在增加，A股估值在市场低位，具备长期配置价值。随着资本市场改革的推进和监管新规出台，将对促进市场生态建设、提升长期回报水平有积极性。在配置策略方面，一是坚持稳健均衡的权益仓位，综合考虑多方因素优化权益内部结构；二是坚持分散多元投资策略，加大高股息股票配置；三是坚持长远投资布局，发挥保险资金长期资本、耐心资本优势，积极买入跌出性价比的优质股票，同时聚焦经济高质量转型发展方向，服务于新质生产力的发展。

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