美联储9月大概率降息，A股、人民币汇率受何影响？这些个股或将受益

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来源：光大证券微资讯

经过两年多的艰苦努力，美联储与通胀危机之战似乎迎来大结局，美国货币政策或将掀开新篇章！

当地时间7月11日，美国劳工部重磅发布6月通胀数据，未经季调CPI同比上涨3%，不仅低于市场预期还创下2023年6月以来的低位。

此前美联储不断引导市场预期，如果通胀能够有更多的证据回落至2%，降息就有望启动。6月CPI数据已经开启了美联储降息之门，9月降息25个基点的概率已经超过86%。

作为世界货币，美元基准利率的变动将全面影响世界金融市场，包括A股和人民币汇率。2000年以来，美国启动三轮降息潮，均对国内金融市场产生了重要的影响。

今天，我们就来分析美联储货币政策变化趋势，探寻A股及人民币汇率演变方向。

1、6月美国CPI创近一年低位，9月降息概率超86%

自2022年3月以来，美联储开始大战通胀危机。经过十一次加息行动，美国联邦基金目标利率也从0.25%一路狂飙至5.5%。

然而，美联储激进加息给美国经济埋下了隐忧，6月非农就业数据表现就是佐证。6月新增非农就业人数为20.6万人，尽管超过预期值，但4月、5月新增人数都出现了显著的下修幅度，分别达到10.8万人、5.4万人。近三个月平均新增非农就业人数仅有17.7万人，创下2021年1月以来的新低。

不仅如此，美国失业率已经高达4.1%，这充分反映高利率给美国就业市场带来了较大的冲击。

随后美联储主席鲍威尔发表演讲，表达了对非农就业数据弱化的担忧，甚至还罕见表明高通胀不是面临的唯一风险。这种偏鸽派的论调，已经让人看到鲍威尔关于降息的态度发生了微妙的变化。

当地时间7月11日，美国劳工部发布了6月CPI数据，3%的涨幅创下近1年的低位。季调后的CPI环比下降0.1%，这是从2020年5月以来首次出现负增长，这足以表明美联储的抗击通胀政策取得了重大进展。

从细项数据来看，6月美国CPI涨幅回落的重要推动力来自汽油价格变动。6月汽油价格同比下跌3.8%，充分抵消了食品、住房价格上涨的影响。

美国发布CPI数据之后，美联储政策制定者纷纷发表对该数据的评价。旧金山联储主席玛丽·戴利认为，鉴于当前的数据表现调整利率是合理的，何时降息将成为政策焦点。

芝加哥联储主席古尔斯比认为6月CPI数据表现非常好，这让美联储确信通胀水平正迈向2%的目标，但并未透露首次降息的时间。

根据CME的美联储利率观察工具，6月CPI数据强化了美联储9月降息的市场预期，市场预计美联储9月降息的概率达到86.4%。

美联储在2024年极有可能启动降息周期，这对A股、人民币汇率又会产生什么影响？

2、美国降息周期促进人民币走强，对A股影响较为复杂

以史为鉴可以明得失，接下来我们一起来复盘一下，美国降息周期与人民币汇率的关系。自2000年以来，美联储共开启过三轮降息潮。

第一轮降息阶段，人民币汇率紧盯美元，一直维持在8.28左右。

第二轮降息潮始于2007年9月，美国陷入次贷危机，美联储展开快速降息。仅用了1年多的时间，联邦基金目标利率便从5.25%降至0.25%。此时，中国已经进行汇率改革，人民币兑美元汇率便由7.53疯狂升值到6.84，升值幅度达到9.2%。

第三轮降息潮则从2019年7月开始，美国基准利率再次由2.5%降至0.25%，超低利率延续至2022年3月。美国为了刺激国内经济发展，将利率长期维持在零利率附近。这一阶段，人民币兑美元汇率由6.88升值到6.35左右。

由此我们可以知道，一旦美国进入降息周期并将利率维持在低位，人民币兑美元汇率很有可能进入升值状态。

汇率变动，对于一些上市公司影响不大，而对一些公司经营产生重大影响。一般情况下，财务人员会核算汇兑损益，也就是因为汇率浮动产生的损失或收益。值得注意的是，由于汇兑损益属于财务费用下的二级科目，负值意味着汇兑收益，正值则代表汇兑损失。

2023年，4472家上市公司披露了汇兑损益，整体收益近180亿元。同期，人民币兑美元汇率贬值近3%。如果2024年美联储开启降息周期、人民币汇率走强，那么去年遭遇汇兑损失的公司，将有可能获得汇兑收益。

我们梳理了2023年汇兑损失较多的个股，南方航空、中国石油、紫光股份、中国东航、美的集团、恒力石化、荣盛石化、中国国航、中国建筑、海航控股汇兑损失均超6亿元，中信金属、新城控股、新奥股份、厦门象屿、中国电建、百济神州、万科A汇兑损失超3亿元。

从历史上来看，美联储降息对A股影响较为复杂。在前两轮降息周期中，全球金融市场也伴随着多种风险事件，沪指基本都出现了显著的回调，但以创业板为代表的成长股在第二轮降息阶段表现较好。在第三轮降息周期中，A股适逢2019-2021年上行周期，因此沪指、创业板指都出现了明显的上涨。

（本文首发于2024年7月12日）

本文源自券商研报精选

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