中国经营报2024年10月13日发布:外汇科普：隔夜利息的计算与套息交易

隔夜利息的计算存在两种模式，一种是点差模式，另一种是百分比模式。关注隔夜利息的交易者往往抱有“套息”的想法，对于他们来说点差模式更加便捷，因为可以更直观的与交易品种实际点差做比较，从而快速衡量套息的成本与收益。百分比模式通常用在贵金属品种当中，比如黄金白银，其百分比往往以年计算，所以在计算有限天数的隔夜利息时，还需要除以365天。ATFX的MT4当中所有品种的隔夜利息都采用的点差模式，所以我们在这里主要探讨点差模式下隔夜利息的计算方法。

1、利息、仓息、调期库存费

只有外汇货币对才有真正意义上的隔夜利息，股票指数和贵金属均为隔夜仓息，不过利息和仓息在MT4当中统统成为调期库存费。隔夜利息的产生来自于两个不同货币所对应利率的不同，当我们用高息货币兑换低息货币时，就需要支付隔夜利息；当我们用低息货币兑换高息货币时，就可以获得利息。在股票指数和贵金属的交易过程中，并不存在两种不同货币的转换，自然也就不存在隔夜利息的问题。有人会问，在MT4当中确实存在股票指数和贵金属的买卖单的“调期库存费”选项。这没有错，但对于股票指数和贵金属来说，这笔隔夜费用是仓息，也就是经纪商提供给交易者更高杠杆后，自己所垫付实际更低杠杆下资金的利息成本。细心的交易者能够发现，股票指数和贵金属的仓息无论买单还是卖单都是负值，也就是都需要付出成本的。然而，外汇市场的隔夜利息可能是负的，也可能是正的，这完全取决于两个货币之间的利率比较。

2、隔夜利息计算公式

以EURUSD为例来说，点差模式下，买单需要支付-4.706775点，卖单可以获得1.26点。这里的数字都是按照汇率的最后一位来计算的，比如EURUSD汇率为1.19237，那么卖单的1.26个点，实际为0.0000126，也就是0.126个标准点。可以看出，MT4给出的隔夜利息点数为小点，也就是汇率的最后一位（小数点后第五位）。由于EURUSD的标准点值为10美金，小点的点值为1美金，所以卖单1.26的利息为1.26*1=1.26美金。完整的计算公式还需要加入交易量等数据。

隔夜利息=小点点值 * 隔夜利息点数 * 交易量 * 天数

可以看出，持有天数越多，交易量越大，获得的隔夜利息也就越多。

3、三倍利息

隔夜利息都是延期两日支付，比如周一持仓到周二，结算日为周三到周四，周二持仓到周三，结算日为周四到周五，周三持仓到周四，结算日为周五到下周一，如果交割日当天恰逢假日,则继续顺延至下一个工作日,计息天数照此累加。因此周三持仓过夜会产生三倍的隔夜利息。隔夜利息的支付时间为每个工作日的凌晨5:00（夏令时）/6:00（冬令时）。因为存在时差的问题，所以周三的利息往往是在周四凌晨5:00支付，其它工作日也是一样的顺延。

4、套息交易

既然套息的原理就来自于高息货币和低息货币的利率差，所以获得正向隔夜利息的诀窍就在于找到MT4所提供的利率差距最大的货币对。欧元区和日本正在执行负利率政策，土耳其基准利率高达15%，所以欧元兑土耳其里拉和日元兑土耳其里拉都是热门的套息货币对。这里以EURTRY为例来进行介绍。可以看出，EURTRY的卖单调期库存费为144.9105；买单为-457.045，显然套息的话应该进行卖出。EURTRY的实时点差为942小点，即便按照周三会有三倍利息计算，卖单隔夜收入144*3=432点，依旧小于942的点差值。如果持有卖单一周的话，利息收入为144*7=1008，该收益大于点差值，可以显示正向盈利。

小结：从欧元兑里拉的例子可以看出来，套息交易也存在风险。很多交易者理想化的认为只需要在每个工作日的5:00来到之前下单，然后在5:00来临之后平仓，这样可以无风险的获得隔夜利息收入。如果这一操作在周三执行的话，还将可以获得三倍利息收入。实际上，单日的利息收入很难抵消掉点差成本，想要获得可观的隔夜利息，毕竟进行长时间的持单。当然，长时间持单会面临汇率波动的风险，如果在这段时间里汇率与持单方向反向波动，则会导致套息损失。

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