鞭牛士

财政部宣布12万亿化债组合拳

11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安首次公布，2023年末，全国隐性债务余额为14.3万亿元。为了化解隐性债务风险，财政部公布了一系列化债组合拳。

首先是增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年安排，2024~2026年每年2万亿元。

其次从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。以上两项直接增加地方化债资源10万亿元。

再次明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

“上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。”蓝佛安称，一揽子、综合性、靶向准的化债组合拳，作用直接、力度大。

蓝佛安称，我国政府还有较大举债空间。结合明年经济社会发展目标，将实施更加给力的财政政策。包括积极利用可提升的赤字空间，扩大专项债券发行规模，继续发行超长期特别国债等。

【点评】当前一些地方隐性债务规模大、利息负担重，不仅存在“爆雷”风险，也消耗了地方可用财力。专家表示，此次化债是一套政策组合拳，即“6+4+2”，债务置换规模力度很大，体现了发展中化债和以时间换空间的思路，同时反映出中央政府化解地方政府债务风险并推动经济增长的决心。预计政策落地后，将缓释地方政府财政压力，拉长债务周期，地方政府可以着眼长期去谋发展。财政部估计，置换后五年内可为地方节约利息支出6000亿元左右。

10月出口大增12.7%

海关总署11月7日发布数据显示，2024年前10个月，我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%，总体保持平稳增长。

尽管累计增速较前三季度小幅回调0.1个百分点，但在一揽子增量政策集中发力背景下，月度数据出现明显改善：10月份进出口同比增长4.6%，增速较9月份加快近4个百分点。

其中，10月以美元计，出口3090.6亿美元，同比增长12.7%，双双创下今年最高水平；进口金额同比下降2.3%；10月贸易差额同比增长71.35%，较上月上升62.58个百分点。

高端化、智能化、绿色化产品出口势头良好。前10个月，我国出口20.8万亿元，同比增长6.7%，增速比前三季度提高0.5个百分点。其中船舶、汽车、摩托车出口增速较快，分别增长74.9%、20%、24.6%。同期，依托配套完整的产业体系，我国出口中间品9.34万亿元，同比增长5.8%。

【点评】分析人士指出，10月出口的超预期表现与外需走弱相背离，主要原因是9月受台风等不可抗力影响的出口顺延至10月，四季度订单前置也对出口形成一定支撑。年底前，出口有望在季节效应、半导体热等因素支持下保持正增长，但外需走弱、价格疲软的负面影响亦不容忽视。市场关注特朗普赢得美国大选后对中国出口的影响，鉴于特朗普明年1月才就任，因此年内对中美贸易的影响有限。

CPI同比涨幅回落至0.3%

国家统计局11月9日发布的数据显示，10月份，食品价格高位回落，加之汽油价格下行，CPI环比下降0.3%，同比上涨0.3%。扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升，同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

从环比看，10月食品价格由上月上涨0.8%转为下降1.2%，低于近十年同期平均水平，是影响CPI环比下降的主要因素。非食品中，受国际油价波动影响，本月国内汽油价格两次上调，但幅度较小，全月均价仍较上月下降1.5%，影响CPI环比下降约0.05个百分点，占CPI总降幅两成左右。

PPI方面，10月份，国际大宗商品价格总体波动下行，但在一揽子增量政策落地显效等因素带动下，国内部分工业品需求恢复。10月份PPI同比下降2.9%，同比降幅微扩；环比下降0.1%，降幅明显收窄。

【点评】分析人士认为，10月份，中国居民消费价格水平总体保持稳定，前几个月超季节性上涨的食品价格逐渐回归常态。而受政策超预期推动，10月份大宗商品价格普遍上涨，PPI同比降幅收窄，环比明显改善。未来随着政策效果的持续显现，价格有望进一步趋稳。

三季度货币政策报告：坚持支持性立场

11月8日，央行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》（下称《 报告》），介绍下一阶段货币政策主要思路。

央行表示，下阶段将坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。密切关注海外主要央行货币政策变化，灵活有效开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。深入推进利率市场化改革，研究适当收窄利率走廊的宽度，引导货币市场利率围绕政策利率中枢平稳运行，逐步理顺由短及长的传导关系。

央行还设了四个专栏，详解货币供应量统计口径完善等内容。央行强调，正认真研究货币供应量统计修订的方案，未来将择机发布并适时进行历史数据的回溯，不断提高货币反映经济活动变化的完整性和敏感性。

【点评】总体来看，央行下阶段将坚持支持性的货币政策立场。当前经济运行仍面临困难和挑战，外部不确定性也在上升，未来货币政策还会保持对实体经济足够的支持力度。

货币供应量统计口径动态调整符合国际惯例，也是与国际接轨的体现。我国金融市场和金融创新不断发展，符合货币供应量定义的金融工具范畴发生了重大变化，动态调整优化我国货币供应量统计口径是适应形势变化的需要，也有助于提高货币反映经济活动变化的完整性和敏感性。

第七届进博会创多项历届之最

11月5日~10日，第七届中国国际进口博览会在上海举行。本届进博会企业展将继续保持36万多平方米的超大规模，共有129个国家和地区的3496家展商参加，国别（地区）数和企业数均超上届，参展世界500强和行业龙头企业达297家，创历史新高，186家企业和机构成为七届“全勤生”。

本届进博会共展示400多项代表性新产品新技术新服务，组织39个政府交易团和4个行业交易团、共计780个分团到会采购，为历届最多。首次设立的新材料专区汇聚了来自美国、德国、日本、新加坡等的世界500强和行业龙头企业，电子材料、生物材料、特种材料等高附加值产品集中亮相。

作为全球首个以进口为主题的国家级博览会，七年来，进博会“朋友圈”持续扩大，“成绩单”越发亮眼，凸显中国扩大开放的重信守诺。前六届进博会累计意向成交额超过4200亿美元；累计组织1130多家外资企业和投促机构赴各地开展精准对接，不少展商在中国开设新门店、新工厂、新研发中心。

【点评】作为世界上第一个以进口为主题的国家级展会，进博会迈入第七个年头。七年来，开放的蛋糕在做大，合作的清单在拉长，进博会已成为中国构建新发展格局的窗口、推动高水平开放的平台、全球共享的国际公共产品。本届进博会新意更浓，通过“新元素”“新面孔”，中国市场的活力尽显其中。未来中国也将坚定不移推进高水平对外开放，以更加开放的姿态欢迎全球投资者，为全球经济注入更多活力。

特朗普赢得美国大选

当地时间6日凌晨，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。共和党将掌控国会参议院至少52席，超过半数，获得控制权。

在竞选中，特朗普提出三大政策目标：减税、限制移民和提高关税。减税方面，特朗普承诺延长并修改他在2017年签署的《减税与就业法案》，取消消费税和社会保障福利税，并把公司税率从21%进一步降低到15%。关税方面，计划对所有进口商品征收10%至20%的普遍关税。

美国选举分析人士认为，选民对通胀等经济问题的焦虑、对非法移民问题的担忧是特朗普选举获胜的重要因素。特朗普在非洲裔和拉美裔选民中支持率上升，也是他胜选的原因之一。

受大选结果影响，美国股市大涨，国债收益率和美元双双走高。

【点评】特朗普和共和党以压倒性优势赢得大选，出乎不少人意料。分析人士指出，对于美国经济而言，随着特朗普入主白宫，美国将会经历一定的政策波动，对内减税和对外加征关税将成为他的施政重点，这些举措将在一定程度上推动美国经济复苏。而对全球来说，特朗普的上台会使局势更加难以预测。特朗普的关税大棒将使中美经贸关系不确定风险上升。但与八年前相比，当前中国应对能力增强，政策空间充足。面对新挑战，中国应该坚定信心，以我为主，坚持深层次改革和高水平开放，将外部冲击降到最低。

美联储降息25个基点

当地时间11月7日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期。

这也是美联储继9月以来连续第二次降息。美联储声明说，实现就业和通胀目标的风险大致处于平衡状态。但美国经济前景不确定，美联储将继续关注实现目标过程中面临的风险。

谈到美国大选的影响时，美联储主席鲍威尔表示，短期大选将不会对政策产生影响。他还强调，即使特朗普要求他辞职，他也不会辞去美联储主席一职。

根据芝商所的FedWatch工具，本次降息后，市场普遍预期美联储将在2025年上半年再降息两次，并在明年6月完成本轮降息周期，届时政策利率或将处于3.75%~4%的区间。

【点评】本次议息会议美联储降息25BP符合预期，市场更加关注特朗普重返白宫后，对美联储的利率决策会产生什么影响。特朗普主要政策主张之一是对外加征关税，这可能会推高物价，从而延缓美联储的降息步伐。此外，近期美国通胀、就业等一系列数据的改善，也意味着经济下行风险有所减弱，这些因素都将给美联储货币政策增加不确定性。

网易通报多名员工涉嫌贪腐

11月8日，网易游戏针对近期反腐传闻发布了内部公告，多人在职期间涉嫌舞弊贪腐违法，已被公安机关刑事立案。

公告显示：Battle事业部与KK事业部原负责人向浪、互娱渠道发行中心原负责人金雨晨、互娱市场中心员工许骜、互娱渠道发行中心员工赵胜男、互娱市场中心已离职员工吴奕、Battle事业部已离职员工陆承旺、互娱市场中心已离职员工林嘉，Battle事业部员工潘宇罡、沈一鸣等人在职期间涉嫌舞弊贪腐违法，已被公安机关刑事立案，并依法采取刑事强制措施。其中向浪负责过《大话西游》《我的世界》《第五人格》等多款知名产品。

公告还提到，与本次舞弊贪腐违法相关的27家公司，已被网易公司列入永不合作主体清单。

【点评】从通报来看，网易负责电竞的部门Battle事业部成为此次贪腐事件的“重灾区”。业内人士介绍，在游戏发行、营销等环节，容易产生高额利润和寻租空间。此次网易贪腐案，也暴露了游戏行业在这一方面的风险。

近年来，腐败问题成为互联网企业的“大厂病”，从商业贿赂到职务侵占，腐败手段越来越多。互联网大厂纷纷自爆“家丑”，也表明对内部腐败零容忍的态度越来越坚决。

(本文来自第一财经)