余永定：不要害怕财政赤字 建议再次大规模财政刺激

《财经》记者 张威 刘彦 发自深圳

“我建议，再一次采取大规模的刺激措施，这一次刺激措施要比2008年谨慎一些，慎重考虑一些，但是应该再一次引入大规模的刺激措施，采取扩张性的财政政策，不要害怕财政赤字。”

中国社科院学部委员、前央行货币政策委员会委员余永定在1月27日前海国际金融论坛上提出了上述建议，他表示，这一次刺激规模应该和上一次差不多，但是执行要比上次小心，设计更好，不要太着急，挑选好项目，掌握好节奏。

数据显示，中国上季度GDP增速6.8%，为25年来最差水平。那么新的刺激政策投向哪些领域？余永定表示，公共设施建设等领域有大量可供投资项目，尤其是城市公共设施如地下管线，还有长江生态保护、农村基础设施建设等。这些投资不会扭曲，反倒有望改善中国的经济结构。

在规模上，余永定认为，应该和上一次（2008年）差不多，宣布出来对市场恢复信心非常重要，与此同时，要加强汇率灵活性、加强资本管制。

这是余永定在上述论坛有关“国际货币体系现状与改革”议题环节提出的观点，他指出，中国参与国际货币体系改革经历三条路，最初始于东南亚金融危机发生之后，当时中国的政策是要加强和东亚其他国家的合作，具体来说是发展区域金融合作，经过一段时间努力，中国感觉到区域合作发展前途比较困难；第二条出路就是周小川行长在2009年提出了用SDR作为超主权货币，推动国际货币体系改革；第三条路就是推动人民币国际化。但是事实证明了人民币国际化道路非常漫长。

“人民币国际化的道路是非常漫长的，有高潮有低潮，当我们开始推人民币国际化的时候，由于人民币升值、中国资产的收益率很高，让外国和非居民接受人民币是容易的，但如果经济形势发生变化，人民币升值预期下降、人民币资产收益下降，人民币国际化的过程就可能受阻。还有一个非常重要的问题，人民币国际化的每一个重要步骤都是以资本项目自由化为前提，这里就存在着资本项目自由化的时序问题。我们知道要想推进资本项目自由化，许多前提条件要满足，要一步一步的做。比如说为了使资本项目自由化，应该使汇率有很大的灵活性，如果没有灵活的汇率制度，资本项目完全放开了，这个国家就难以执行独立的货币政策。” 余永定说。

余永定认为，我们探索了三条路，三条路证明都是非常困难的。这三条路我们都不要放弃，都要坚持，但对于这三条路当中的每一条路，我们都不要抱有更高的希望，特别是不要急于求成，我们不放弃，我们接着干。

2016年新年伊始，人民币就出现大幅度贬值波动，而且贬值压力仍然存在。余永定认为，人民币之所以有很大贬值压力，其中重要的原因就是我们过去一年犯了不少错误，应该坦率承认错误，我们股市非常明显的失败，汇率处理上也存在问题。最关键是恢复信心，中国经济现在降速而且还看不到底，通货收缩的恶性循环，必须采取有力的政策制止收缩，而且向世人表明中国经济趋稳。

那么，余永定建议，再一次采取大规模的刺激措施，但是不应该像2008年那样，而是通过政府发行国债为基础设施投资融资。货币政策同样应该是宽松的，要低利息率，使得国债融资成本不至于太高。通过扩张性的财政政策和货币政策，为了使得上述政策能够执行要有灵活的汇率制度减少人民币波动。

余永定会后接受媒体采访时表示，国际对冲基金并非人民币做空主力，相比之下长期投资者撤离中国更令人担心。如果汇率政策处理不当、外汇储备大幅减少，对中国经济稳定有很大冲击。

“现在还是个别机构跑得快，大多数老百姓还没有行动。别最后造成恐慌大家都去换钱那就麻烦了。”余永定说。

同时，余永定也指出要有一个前提条件，美国要配合，如果美国这个时候升息我们就非常困难，如果美国不升息甚至美国采取刺激性的措施，就减少了中国的压力。当然，中国如果让人民币贬值肯定对东亚国家造成影响，中国是负责人大国，不想为了保护自己侵害其他国家利益，中国经济出现问题对其他国家也会造成影响，这时候需要加强国际协调，应该把如何稳定经济、汇率加以考虑，一方面，中国发出政策信号增强市场信心，同时采取正确的财政、货币、汇率政策，同时进行国际协调，相信中国能克服暂时的经济困难，全球也能够保持稳定的持续的增长。

【看有深度的财经报道 请添加“财经杂志”微信公众号 i-caijing 】