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这是熊猫贝贝的第2626篇原创文章

（本文不含任何AI创作和自动生成内容）

8月30日，是8月份最后一个国内A股的交易日，这一天，在信息面和舆论环境，有很多热度很高的动向。

其中，来自外媒彭博社的一则小道消息（存量房贷利率即将调整和转按揭），热度最高，甚至还掩盖了一些最新公布的关键经济数据动向。

时间来到9月2日，随着官方PMI和财新PMI的陆续公布，一些最新的经济先行信号，也得以展示。

PMI这个指数可能在采样和统计的过程中比较复杂：

PMI是一个综合指数，由5个扩散指数加权而成，即产品订货（简称订单）、生产量（简称生产）、生产经营人员（简称雇员）、供应商配送时间（简称配送）、主要原材料库存（简称存货）。

这5个指数是依据其对经济的先行影响程度而定，各指数的权重分别是：订单30%，生产25%，雇员20%，配送15%，存货10%。

计算公式如下：

PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10%

但是这个数值可以说是解读最简单的经济指标了：

PMI指数50为荣枯分水线。

一般来说，PMI计算可以与上月进行比较。

如果汇总后的制造业综合指数高于50%，表示整个制造业经济在扩张的讯号。

低于50%表示制造业经济下降，接近40%，则有经济萧条的情绪。

PMI略大于50，说明经济在缓慢前进，PMI略小于50说明经济在慢慢走向衰退。

PMI别名景气指数，又叫扩散指数，从现实意义来看，作为一个先行指标，能够提前反映经济趋势，为投资者和政策制定者提供决策参考。

并且PMI的及时性使其成为市场情绪的“晴雨表”，能够迅速反映市场变化和投资者预期。

所以，保持对PMI这个指数动向的关注，在经济环境中，对于绝大多数人而言，都是很有意义和价值的。

这篇文章，将基于对最新公布的官方PMI和财新PMI详细梳理，结合中国当下经济现实，从敬畏常识，尊重规律的角度出发，深入挖掘最新PMI指数情况所折射出来的一些重要关键信号，并对后续国内经济和政策策略可能走向，进行一次有深度，有态度，有依有据的专题讨论和分析研究。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

1

2024年8月官方和财新的PMI数据，具体是一个什么情况？

中国的PMI指数有两个，分别是官方PMI和财新PMI，发布的时间官方在前，一般都在每个月最后一天发布，而财新PMI则会在次月月初几天跟进发布。

2024年8月份的PMI是一个什么情况？

首先看官方PMI，情况并不理想，8月，制造业PMI跌到了2024年年内的最低点。

8月31日，国家统计局公布8月中国采购经理指数运行情况。制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。

8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。

8月份，综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体保持小幅扩张。

8月制造业PMI已经连续第4个月处于收缩区间。与2024年2月并列为年内最低，连续四个月低于荣枯线。

然后看财新的PMI情况，9月2日公布的8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，较7月回升0.6个百分点，重回荣枯线以上。

这里值得特别说明一下官方PMI和财新PMI的关键区别所在：

• 首先，国家统计局PMI是由国家统计局发布的官方指标，数据来源于国家统计局的调查问卷。财新PMI则是由财新传媒与市场调研公司编制的指标，数据来源于财新传媒的调查问卷。因此，国家统计局PMI被认为是官方数据，具有更高的权威性和可靠性。
• 其次，国家统计局PMI的样本覆盖范围更广，包括大型、中型和小型制造业企业，以及国有企业和民营企业。而财新PMI的样本主要集中在东部沿海中小型民营企业，更加关注区域私营经济的表现。因此，财新PMI更能反映东部沿海中小型企业的经营状况和市场需求。
• 最后，国家统计局PMI和财新PMI的计算方法也有所不同。国家统计局PMI采用加权平均法，将各项指标加权平均得出综合指数。而财新PMI则采用简单平均法，将各项指标简单平均得出综合指数。

这导致两个指标的数值范围和变化趋势可能有所不同。但是这两个数值明显出现趋势性反向表现的时候，往往都是国内经济结构层面，以及地区间差异存在现实问题和矛盾。

财新PMI处于繁荣区间，对应的只是东南部沿海制造业情况，而国家PMI是全国范围，从这个差异就能看出，国内西部，中部这些内陆地区的生产情况，并不乐观。

中国是制造业大国，制造业PMI数据十分重要，从本轮8个月的数据看，有好有差，但下跌的多一些，特别集中在中小企业，制造业陷入寒冬。

整体8月制造PMI为49.1，低于50，就代表制造业处于萎缩；

拆分看，大型规模以上企业，目前仍在50.4，也就是处于扩张，但比上个月，是出现下跌。

在官方PMI和财新PMI指数出现背离的情况下，还有一个最新的指数动向值得重视：

外需收紧，内需不足，共同作用下决定了当下中国制造业处于一个现实的收缩阶段和状态。

而综合当下的需求情况来看，PMI持续在枯荣线以下运行的势头，大概率将进一步得到延续。

2

国内多家券商机构的荒谬解读背后，最新PMI动向该如何解读？

从官方PMI公布以后，我也看了几家券商和金融机构的分析内容，发现了一个很有意思的现象：

很多机构分析师将此归咎于极端天气：

多地8月高温日数创历史新高，影响了工业生产进度。

具体是哪些就不点名了，反正不会是个例就对了。

有一说一，如果不是国家和监管严禁“使用封建迷信”来进行分析，还不知道这些所谓高大上的分析师和金融机构，在经济数据解读上，能闹出什么笑话来？

数据不好解读，就可以拿天气来当挡箭牌？这才是天大的笑话，有头有脸的券商机构分析，就这水平？

呸！老百姓和市场指望这样的机构能指导投资，还不如把钱换成硬币丢水里听个响吧？

实际上，8月官方PMI的下行表现，是超预期，并且有些信号和关联，是值得重视的。

细看7月重要会议，对产业政策的部署面面俱到，但8月份的数据，似乎没有体现出应有的政策效应。

这极不符合历史规律。

一般来说，产业政策上说得越多，对8月PMI的反弹刺激就越大。可是，8月数据超预期回落。

从生产端来看，生产指数从50.1降到了49.8%，在供强需弱的大环境下，供给端终于不卷了，停止扩张。

从新订单指数和成品库存指数的平均走势来看，可以说，新一轮补货周期已经完全开启，但在需求偏弱的环境下，厂家进货可能更偏被动。

从需求端来看，内外需的分化态势仍在延续。

代表出口新出口订单指数，隐隐有赶超代表内需的新订单指数趋势，印证了当前“内需淡、外需强”的局势。出口仍然还是拉动国内制造业的关键所在。

从8月的数据看，客观来说，再不出强力政策的话，完成今年增长5%的经济目标是有很大难度的。

这都马上9月了，剩下的时间不多了。

通常来说，PMI越低，或者衰退区间扭转势头不明显，在未来几个月内，国家出台政策进行干预和刺激的速度越快。

太专业和复杂的图表和数据分析没有意义，经济先行指标再前置，也是“当下的现实”，更重要的，是要从当下看到一些未来的趋势：

中国国内制造业和经济结构分化依然持续。

总量偏弱背景下，当前经济运行也存在多种结构分化。

反映到经济环境，如果没有强有力的政策引导和刺激，以及国内市场的积极回应，那么理性预判，接下来国内经济环境，紧缩的体验还将延续。

3

趋势研判：基于最新公布的经济先行数据，接下来国内经济和政策走向可能，该怎么看？

总的来看，8月官方PMI给出的经济信号，并不乐观，但是换个角度来看，也为接下来国家层面的出手和政策维度的发力，带来了更多具有想象力的确定性。

这其中比较值得期待的，和老百姓以及经济环境有密切关联的，主要有以下几个方面：

• 首先就是楼市维度，存量房贷利率的下行，是有想象力的。

当前市场环境下，降息是最务实最有效的托底市场的政策。此前房地产政策的多轮放松，主要集中在购房资格上，做增量。随着存量和增量房贷利率的差距拉大，存量房贷利率调整势在必行，存量不降，老百姓的负担就太重了。

事实上，现在还能牺牲掉银行的利润，实现保全大局。

如果存量房贷挤压的提前还贷潮延续，银行和市场的资产表都会持续缩表，会进一步让经济环境流动性收紧，导致内需进一步走弱，螺旋恶性循环就会出现。

• 其次，是金融市场维度，实际上没有多少想象力，特别是制造行业。

逻辑很简单，企业生产没有扩张需求和意愿，那么对应的股票就没有行情想象力，甚至还要防止企业和上市公司股东抛售套现，实体经济和生产经营赚不到钱，就把股市当作提款机，这不是什么秘密吧？

对中国股市本质的判断，还是在于经济与盈利，如果业绩向下，再好的股市制度，也难成牛市，这一点是需要谨慎的。

• 最后，刺激消费，以旧换新的政策明显出现边际效应衰退，直接效果不佳的表现，当然国家肯定是非常清楚的。

接下来，如果外需和出口进一步承压，那么从居民收入层面进行提升的政策，就非常值得期待了。

内需不足，刺激无效，说到底，直白一点，不就是老百姓没钱（消费降级），有钱人不花钱（主要是进行实体经济投资）么？

不是经济刺激手段和政策鼓励不给力，是真的没有钱，没有钱，怎么消费，怎么拉动内需？

有些问题，放到当下来看，还是收入层面，分配维度，还有经济运行模式和当下现实需求之间的矛盾。

老百姓收入增加，才是关键，当然，肯定有反对阻挠，振振有词进行反驳的，有一个算一个，都不是什么好人。

一个比较明确的判断，就是2024年年度经济目标想要实现，接下来的几个月，PMI一定需要实现“逆转翻盘”，而PMI从供给端到需求端，按照当下的政策和环境现实来看，想要扭转，那么国家需要进行很多关键的调整。

这就是趋势确定性判断的逻辑所在。

写在最后：

透过对最新PMI的梳理和解读，能够带来哪些启发和结论？

经济先行指标，该梳理的梳理了，该分析也分析了，文章最后，分享几点个人的观点和看法，不一定对，权当抛砖引玉，供大家进行一个讨论和参考就好：

首先来说，从普通人的角度，一定要看到PMI指数折射出来的经济紧缩现实，珍惜工作，保住收入，没有争议。

而从企业的角度来看，需求发生改变短期内难以实现，当下的核心逻辑还是应该以去库存，降杠杆，多做有确定性的生产活动，才是上策。

其次，银行要降存量房贷利率这件事，不应该有过高的期待，从个体角度，当下最好，收益最高的做法，就是提前还房贷，没有之一。

即使存量房贷下调，也必然会对应存款利率的进一步下行，银行从来都不是什么慈善机构。

两向挤压，是不是意味着消费市场会有想象力？

并不会，反而还有可能进一步紧缩，因为社会经济环境中的去杠杆趋势还没有改变，所以，无论从哪个角度来看，对后续政策和金融维度的一些拉动动作所能带来的效果，要降低预期。

最后，国内金融市场9月开门绿，其实很合理：制造大国的中国，制造业从国企到民营，普遍没有明显扩张的需求和确定性，那么股票市场就会有抛压：钱放在股市，不就是给想要从市场里面找补生产亏损的上市公司送钱？

这个逻辑其实非常简单，但是如果连这个逻辑都没办法理解，那显然金融投资这个游戏可能就不太适合去参与和关注了。

需求和市场热度短期难以扭转，对接下来的股市，其实就值得警惕。

以上，就是基于对2024年9月先行经济指标PMI的梳理，进行的一次专题分析和讨论研究内容，和各位头条的读者朋友们，进行一个交流和分享。

（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

交个敢说真话，会说实话，善于观察的年轻人朋友，可好？

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