【美国来信】123 反对赤字货币化，强调央行与财政部必须分离——简评美联储主席鲍威尔在记者会上的21个问答（之五）

所谓财政赤字货币化，是指政府采取以增发国债为核心的积极财政政策，央行通过增发货币的方式为财政融资，由此导致经济体系中货币供应量的增加。而美联储主席鲍威尔曾在记者会上直接指出，美联储不可能为直接为财政行为融资。中央银行与财政部各自有不同的工作要做，这种分离在政府系统中绝对至关重要。联储通过发行储备来购买国债，改变的是债务的性质，但并没有改变政府债务总量。本文为作者简评美联储主席鲍威尔在记者会上的21个问答系列随笔之五。

在大选的喧嚣声中，美联储的FOMC决策会于2020年11月4-5日静静地召开，几近悄无声息，引起的关注较以往明显少了许多。会议并没有作出任何新的政策决定，但透露出的大量信息却不容忽视。如何评估经济、金融形势？对货币政策的下一步走向怎样考虑？难缠的新一轮财政谈判再次搁浅，鲍威尔可又有新的震撼评论甚至呼吁？这些都是焦点，其含金量自不待言。而对笔者来说，更还有意外收获：鲍威尔在新闻发布会上毫不含糊捍卫货币政策、直接批驳财政赤字货币化的表现，令人眼界大开。

央行与财政部有不同的工作要做

因国会新一轮财政纾困谈判迟迟达不成协议，目前有一种观点认为美联储应超越国会授权，找到新办法来支持经济，提供财政支持。建议之一是效仿英格兰银行（BOE），增加资产购买，以支持财政部额外的项目或支出。

笔者注意到，就在当天上午（11月5日，与美联储这次新闻发布会的召开恰好在同一天），BOE刚刚宣布增加1500亿英镑的量化宽松，使得其购买债券的规模增加到8950亿英镑，其中8750亿用来购买政府债券，另外200亿购买企业债券。

有记者就此提问鲍威尔，想知道他在什么情况下会考虑这种可能性，如何证明其合法性，以及在这方面是否愿意与财政部紧密配合。

鲍威尔的回答很直接。他说，如果你指的是财政融资货币化，那就超出了联储考虑的范围。要求中央银行非常直接地为财政行为融资，这不是联储要做的事。联储与财政部各自有不同的工作要做，这种工作之间的分离在政府系统中绝对至关重要。

他进一步解释说，中央银行有特定的工作，即用特定的工具来支持充分就业、价格稳定和金融稳定，以及完善支付体系和监管银行。但不会为政府融资。当中央银行购买政府债券时，并不改变政府债券的存量。中央银行通过发行储备来购买国债，完全是另外一种形式，在合并的联邦政府资产负债表中，那只是另外一种债务，改变的是债务的性质，但并没有改变政府债务总量。

不会成为另一个GSE

也有记者问到能否增加对州和地方政府债券的购买。在这方面，其实美联储已设立了市政流动性便利（MLF）进行相关的操作。鲍威尔强调，美联储购买市政债券的最长期限是3年。因是紧急工具，所以需要满足在紧急情况下使用的条件。但使用该紧急工具并非常态，只是在资本市场或银行体系中介崩溃时才启动。而实际情况是：美联储宣布了紧急工具后，市场功能便开始恢复了，所以实际上只是变成一种备份和担保。

也确实，数据显示，今年美国市政债券市场的融资量甚至超过往年。

鲍威尔进一步指出，该工具在这一阶段过去后便会到期结束，美联储不会成为另一个GSE（政府资助企业，government-sponsored enterprise），另一个直接向信誉很好的借款人提供资金的联邦融资机构。

点击下方【阅读原文】查看原文

中国社会科学院国家金融与发展实验室设立于2005年，原名“中国社会科学院金融实验室”。这是中国第一个兼跨社会科学和自然科学的国家级金融智库。2015年6月，在吸收社科院若干其他新型智库型研究机构的基础上，更名为“国家金融与发展实验室”。2015年11月，被中国政府批准为首批25家国家高端智库之一。