光大理财董事长张旭阳：回归资管本源后，基于投资风险约束产品设计（附演讲全文）

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每经编辑：廖丹

光大理财董事长张旭阳 图片来源：每日经济新闻

金融行业一年一度的全景扫描——11月22日，由每日经济新闻主办的“2019中国金融发展论坛暨2019中国金鼎奖颁奖典礼”在京举行。在下午的主论坛上，中国光大银行首席业务总监、光大理财有限责任公司党委书记、董事长张旭阳发表了题为“银行理财的新征程”的主旨演讲。

他表示，未来，数据、隐私非常重要，在这背后我们需要重新设计、识别产品。在资管新规下，回归资管本源后，基于投资风险约束产品设计。从流动性的要求，从投资者需求等等方面，也要做风险约束背景下的产品设计。

以下是张旭阳演讲全文：

感谢论坛的邀请。资管新规之后，是一个新的时期，在这样一个监管背景下如何去发展、如何更好地去与经济相对接，我相信这是每一个银行理财公司需要去回答的问题。因此，对光大理财而言，我们的想法可能就是这次小标题四句话，以终为始，科技为舟，担负责任，专业致远。

第一方面是以终为始，这些变化至少在五个方面：

第一是模式之变，资产管理与财富管理业务的结合，与投、融资客户更密切的关系，使融资人和投资人更好地去对接，希望我们有一个更好的模式；

第二是技术之变，优秀的资产管理机构也是优秀的科技公司，任何一个优秀的资管机构也可能是优秀的、一流的资管平台；

第三是投向之变，我们不仅看到全球的行业，存在以被动投资为主的业态的变化，也看到在每一个新的业态方面出现融合；

第四是体制与监管之变，人力资本投入是保持、提升核心竞争力的根本，是统一、穿透监管的必然。

第五是参与者之变，中资资产管理机构进入世界五十强，包括了平安、中国人寿等等。

科技为舟方面。对任何一个行业而言，技术进步与制度完善是社会与行业进化的两大驱动因素，这种进化往往始于技术、终于制度。MIT每年会公布全球十大突破性技术，技术在不断地发展。

我们也可以回想2007年苹果第一代智能手机面世，12年以后对我们每一个人都产生了天翻地覆的变化。我们也相信很多技术已经到了大规模应用的阶段，我们希望在投资方向上面，抓住技术进步带来的产业变迁进行投资。

在新的工业革命背景下，都是围绕着数据展开。我们人类经历过四次工业革命，蒸汽机时代、电气化时代，信息革命到现在数字和智能时代。如果说前三次工业革命是人利用系统、机器适应革命，第四次工业革命是人的生物性和机器相结合。实际上，通过系统去掌握知识、创造价值的过程，在这个背景下，大家可以看到数据成为一种商业模式，是重要的资本。在数据推动下，生产函数也发生着变化。

技术加速进步是最大的确定性，我相信，未来在投资上面有三个趋势需要抓住。

一、技术进步带来的新产业。比如说在人工智能背景下传感器行业、激光器行业；

二、线上生活带来的新消费品牌。随着技术的进步，从可口可乐到云南白药，我们也会看到以三只松鼠为代表的品牌，因此，我相信随着下一步90后、00后消费习惯的改变，有越来越多新零售在线上生成，这些新的品牌的诞生也需要我们从理财方面去抓住、去把握。

三、AI与数字化带来新的价值链与跳跃节点。

担负责任方面。新时代对资产管理行业的责任要求及银行理财公司的责任担当，包括更好地落地金融科技。

看全球发展，在美国，以市场为主导，更多是以独立的资管机构为主。美国前十大资管机构只有两家是银行，而且这两家是以托管为主。欧洲前十大资管机构中有七家是银行系资管机构。

在中国老讲需要转型，从原来以金融融资为主，现在需要去探索在银行中孵化一些体系来促进整体转型，我相信银行理财应该在这方面作出选择和探索。

资管机构的责任担当还包括资管业务从投资者角度出发。

一、人类预期寿命随着医学科技的发展而延长，投资者的消费、投资需求发生变化。随着人类寿命增加，每年养老需求和养老理财的资产配置发生变化。

二、90后开始决定财富的创造方式，我们是否理解他们的价值观与行为模式。通过这种发展，我们金融行业是随时随地、随人随心。我们在一个场景中提供更好的解决方案，为我们投资者提供更好的方式方法。而且随着数据的发展，这种顶层的进步使这种融合成为可能。我们会看到计算能力的提升，可以使行业能够为大众投资者提供做到个性化的投资组合与顾问咨询。AI重新定义“以人为本”，更为立体生动地刻画个人，使群体化的人又成为鲜活的个体。在这背后，个人的隐私保护更重要。

未来，数据、隐私非常重要，在这背后我们需要重新设计识别产品。在资管新规下，回归资管本源后，基于投资风险约束产品设计。如果涨了20%，跌16%可能就回到原点，跌20%需要涨25%才能回本，因此从流动性的要求，从投资者需求、资产配置等等方面，要做风险约束背景下的产品设计。

最后，资产配置上，可以看到智能投研支持下资产配置方法的进化——基于大数据和机器学习的资产配置策略。

除此之外，讲专业规范，制度变迁的课题、命题，这里面也提到了，我想没有任何行业能够通过监管套利，只有它能够为外部创造实际的价值，才有存在的意义。

从产品到投资、到客户、到销售是三个支柱，风险、团队和科技，我们相信这三个柱子是未来银行理财首先需要布局的，我们也希望对大资管行业有更好的互动，去改变中国资本市场，希望与银行、信托、保险、券商包括公募基金在内的企业有更好的互动，我们共同携手使中国资产行业持续健康的发展。

我相信未来几年，我们会看到技术的加速进步，人和机器一起，重新学习和创新这个世界，包括新的生产方式，新的商业模式，新的增长空间。在技术的帮助下，金融与产业、虚拟与实体更加密切结合。撬动数据的力量与人的才智是资管行业的价值投资的逻辑，也是资管行业核心竞争力的所在。

在这个过程中还是回到十六个字，以终为始，科技为舟，担负责任，专业致远。

谢谢大家！

（根据现场发言整理，未经嘉宾审阅）

每日经济新闻

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