强国观察室2024年11月13日发布:特朗普重返白宫，利好及利空哪些资产？

特朗普再次赢得了美国大选，金融市场迎来动荡。那么，在市场迎来大变动之际，有哪些资产后续能在特朗普重返白宫后受益?

分析师指出，美元和相关美股板块被视为赢家，但债券、新兴市场、清洁能源和可持续投资资产可能会面临压力。

货币

特朗普当选总统被认为会使美元走强，投资者预计他的政策与民主党相比将带来更高的膨胀和经济增长。这意味着美联储将需要维持高利率，以防止经济过热，而这反过来又将利好美元。

与此同时，特朗普计划对贸易征收关税，迫使欧洲盟友支付更多的国防费用，以及对多边机构的怀疑，可能会抑制世界其他地区的增长，从而增强美元的吸引力。花旗分析师预计，在特朗普获胜后，美元将上涨3%。

分析师预计，如果关税和国内减税措施跟进，欧元兑美元将大幅下跌，可能跌破平价的关键水平。美元收益率上升也将意味着套利交易的回归，日元和瑞郎等货币在大选前夕已被大量抛售。

但分析师表示，瑞士法郎将找到支撑，原因是瑞士较高价值的出口使其免受关税的影响，而且瑞士法郎在高通胀时期的表现往往优于其他货币。

由于特朗普政府预计将对加密货币监管采取更温和的立场，比特币是另一个潜在的赢家。周三，全球最大的加密货币升至历史新高。

股票

特朗普承诺减少对大公司的监管和减税，增加石油产量和严格的移民政策，这些都表明经济增长和通胀将会走强，这被视为股市的利好因素。银行、科技、国防和化石燃料等行业可能会受益。

高盛估计，他将公司税率从21%降至15%的计划将使标普500指数成份股公司的收益提高约4%。即便如此，目前还不清楚特朗普的减税计划有多少能在美国国会获得通过。与此同时，他的保护主义政策和对中国的强硬立场将提高成本，降低盈利能力，并伤害跨国公司。

在美国以外，美元走强、美国利率上升和贸易紧张局势将意味着防御性行业表现更好，而在美国市场有敞口的跨国公司将受到打击。

受关税变化影响的行业，如半导体、汽车和清洁能源，可能会出现波动。在大选结果出炉之前，投资者已撤出在日本股市(汽车制造商占主导地位)以及欧洲电动汽车和芯片股的持仓。本田汽车(HMC.US)一位高管周三表示，对从墨西哥进口到美国的汽车征收关税可能会影响数千辆汽车的交付。

巴克莱警告称，如果贸易冲突重新爆发，欧洲企业盈利可能出现“高个位数”百分比下降。特朗普表示他将结束乌克兰战争，但也表示欧洲盟国需要增加国防开支，欧洲国防股可能会有一个好坏参半的结果。

债券

投资者对美国政府债务和财政赤字的规模越来越感到担忧，担心这将推高借贷成本或美国国债收益率。据估计，特朗普的支出计划可能会在未来10年增加7.5万亿美元的赤字，远远超过哈里斯的提议。10月，美国国债收益率上升了近50个基点，当时市场预计特朗普获胜的可能性更高。

特朗普政策带来的通胀压力将使美联储降息的空间更小，这将使美国国债收益率保持在高位。特朗普的胜利也可能抑制欧洲和亚洲的增长，因为关税和其他政策给这些经济体带来了压力;欧元、日元、瑞士法郎和其他货币面临更大压力，通胀上升将减少各大央行在必要时降息的空间，分析师预计全球债券收益率将上升。

大宗商品

特朗普的目标是通过扩大联邦租赁和尽可能放松环境监管来最大限度地扩大美国的石油和天然气开采——这一政策议程几乎保证了美国仍将是世界上最大的石油生产国。这种强劲的供应可能有助于WTI原油期货保持相对低位。今年以来，WTI原油期货下跌了约4%。

另一方面，他可能会加大对伊朗石油制裁的执行力度，这可能会削减全球原油供应。他还表示，他将把战略石油储备增加到前所未有的水平，这可能会在美国新政府进入市场时为油价提供支撑。

大豆也在目标之列。由于担心美国与全球最大大豆进口国中国的贸易关系再度紧张，美国商户一直在竞相在大选前发运创纪录的大收成。大豆价格较一年前下跌了25%。

新兴市场

甚至在大选之前，对特朗普政策的担忧就已经给新兴经济体带来了压力。除了对中国征收关税外，特朗普还表示，他将对墨西哥进口汽车征收高达200%的关税。分析师表示，墨西哥比索兑美元汇率可能下得，跌至1美元兑21比索水平以上，这是两年多来从未见过的水平。

新兴市场面临的另一个潜在阻力是：特朗普的副总统候选人万斯提议对汇款征收10%的税，这对许多拉美经济体都很重要。美国国债的抛售和美元的上涨也将吸走新兴市场的资金，并迫使许多国家收紧货币政策。

印度或南非等拥有国内增长和改革故事的新兴经济体可能从中受益，并在动荡的全球环境中成为避风港。铜和锂生产国智利可能在很大程度上幸免于难，因为其出口产品的可替代性较低。

可持续投资

特朗普的胜利将使他能够兑现竞选承诺，取消限制石油、天然气钻探和煤炭开采的绿色法规，这可能会提振这些行业的股价。

特朗普还表示，他将根据《削减通胀法案》“取消所有未使用的资金”。《削减通胀法案》是拜登政府签署的气候法，其中包括数千亿美元的电动汽车、太阳能和风能补贴。但要真正压低这些板块的股价，可能需要国会采取行动，一些共和党议员已表示至少对其中的部分内容表示支持。

特朗普还发誓要解雇美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒。这将对美国可持续发展基金向企业施压要求其改变政策的能力造成打击，并可能降低这些基金的吸引力。自2022年以来，由于高能源价格损害了相对回报，这些基金一直面临净退出。