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如果新当选的美国总统唐纳德·特朗普兑现其减税、打击移民和提高所有进口商品关税的竞选承诺，美国和世界各地的通货膨胀率可能会上升。

再加上共和党在美国参议院的多数席位，特朗普的历史性连任（CNN周三预测）使这位前总统在实施其潜在的激进经济议程方面处于有利地位。

美国股市在特朗普决定性胜利的提振下大幅开盘走高。美国国债收益率（或市场利率）飙升，而美元兑主要货币上涨，部分原因是交易员消化了国内通胀上升的预期，因此美联储的降息幅度较小。（随着投资者寻求更大的回报，更高的利率往往会吸引更多的海外资本，从而推高货币的价值。

总部位于法国的商学院欧洲工商管理学院（INSEAD）的经济学教授安东尼奥·法塔斯（Antonio Fatás）表示，特朗普提出的经济政策——包括驱逐移民、全面关税和增加对美联储的政治影响力——如果得到全面实施，“可能会导致美国经济产出大幅下降”和“通胀大幅上升”。

投资平台 Hargreaves Lansdown 的货币和市场主管 Susannah Streeter 赞同其中一些观点。她在周三的一份报告中写道，美元走强反映了人们对特朗普将减税、提高关税和打击移民的预期，这些都会导致通胀，并可能意味着未来几年利率会进一步上升。

“投资者正在为关税做准备......这将推高美国购物者的进口商品价格，“她补充道。特朗普“誓言通过驱逐浪潮驱逐移民也可能产生经济影响，可能会推高公司的工资账单”。

对进口征税

在竞选过程中，特朗普提议对所有进口商品征收 10-20% 的关税——比目前 2% 或在许多情况下为零的平均关税大幅提高。对于中国进口商品，他提议征收至少 60% 的更高关税。此外，他还对墨西哥制造的汽车或将制造业从美国转移到墨西哥的公司生产的产品征收 100% 或 200% 的关税。

关税就像对进口商品征收的税一样，伤害了消费者以及依赖进口原材料和制造成品所需的所谓中间产品的企业。

“我们现在预计美联储在 2025 年只会降息一次，在关税带来的通胀冲击过去之前，（货币）政策将保持不变，”野村分析师周三在一份报告中写道。

特朗普关税的痛苦将远远超出美国边境。如果美国的贸易伙伴对美国进口商品征收关税进行报复，“全球通胀将随之大幅上升，而随之而来的对世界贸易的打击将对（经济）增长产生负面影响，”Investec 首席经济学家 Philip Shaw 和经济学家 Ellie Henderson 表示。

美元走强也可能给全球通胀带来上行压力。Streeter 说：“随着美元上涨，进口以美元计价的大宗商品的国家也可能看到价格上涨，这些价格要么需要被公司吸收，要么需要转嫁给客户。

另一方面，如果这意味着中国将其过剩商品倾销到这些国家，那么关税水平低于美国的经济体的通货紧缩可能会加剧，RBC Global Asset Management高级新兴市场投资组合经理Anthony Kettle表示。

中国和德国面临风险

Fitch Solutions 旗下的市场研究公司 BMI 认为，墨西哥和加拿大在关税方面可能处于“直接火线”，因为它们的经济严重依赖对美国的出口。

“我们还认为，特朗普可能会决定对对美国有大量贸易顺差的经济体实施更高的关税，”BMI 分析师周三在一份报告中写道。墨西哥与其北方邻国存在巨额贸易顺差，与中国、日本、德国和韩国等国家一起，“在提振对美国商品的需求方面可能会面临更大的压力”。

BMI 还表示，对中国商品征收 60% 的关税将在未来两年内对中国经济增长造成 0.5 至 0.8 个百分点的打击。

总部位于慕尼黑的 Ifo 经济研究所周三警告称，如果特朗普对所有贸易伙伴征收 20% 的关税，德国出口商也应该预料到“严重损失”，美国是欧盟以外最大的单一市场。

该研究所估计，德国对美国的出口可能会因此暴跌约 15%。“唐纳德·特朗普的经济路线将给德国和欧盟带来重大问题，”该研究所表示。

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