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首发|首席商业智慧作者|首席商业智慧

引言：新茶饮市场繁华之下的隐患，正悄然涌现。

新茶饮市场的资本盛宴狂欢，似乎没有预想中那么快来到。

今年年初，蜜雪冰城向港交所递交了招股书，7月份，招股书失效，而截至发稿，蜜雪冰城也没有再更新材料信息。

招股书失效的还有沪上阿姨、古茗，这意味着，2024年三家冲刺港交所上市的新茶饮品牌，都没有成功。

虽然招股书失效并不代表上市计划失效，但是也能从侧面反映出当下的新茶饮行业已经没有新“故事”可以打动资本市场了。

不止如此，就连已经上市的新茶饮品牌，日子也不好过。

8月2日，奈雪的茶发布2024年上半年业绩预告，预计2024年上半年营收约24亿元—27亿元，经调整净亏损预计约为4.2亿元—4.9亿元。

从2018年开始，奈雪连续5年未实现盈利，2018-2022年这五年加起来的亏损超过了53亿。

披露此盈利预警后，奈雪的股价也是应声下挫。

8月5日，奈雪的茶股价暴跌15.9%，8月6日盘中，一度跌至1.45港元，创上市以来新低，总市值仅剩25.7亿港元，蒸发近300亿港元。

而作为“新茶饮第二股”的茶百道，自上市以来，股价也是一路下跌。

8月13日，茶百道盘中一度跌至5.4港元/股，创上市以来新低，相较于17.5港元/股的发行价已跌去近7成。

截至8月20日，茶百道市值91.61亿，从上市的230亿跌落到如今的不足100亿，蒸发超100亿港元。

如今从资本市场的表现来看，不仅没有等来“新茶饮IPO元年”，而且新茶饮品牌也不容乐观。

股价暴跌64%，净利润暴跌63%

作为打败“雪王”，成为继奈雪的茶第二个上市的新茶饮品牌，茶百道可谓是风头无两。

上市带来的光环效应，也让茶百道持续跑马圈地。窄门餐眼数据显示，茶百道门店已突破8500家，较4月上市时的8016家，4个月内新增近500家。

只不过，想不到茶百道也没能逃过和奈雪同样的命运，上市首日就破发，股价如过山车，业绩也来了个“大变脸”。

近日，茶百道发出了其第一份“盈利警告”。

预期2024年上半年，经调整净利润为3.8亿到4.1亿元之间。与2023年上半年的5.98亿相比，下降不超过36.45%。

而用另一种计算方法的话，茶百道2024年上半年净利润为2.2亿到2.5亿之间，与2023年上半年净利润的5.95亿相比，最高下降了约63%。

披露盈利预警后，茶百道8月12日周一开盘直接暴跌16.55%，当天最终收盘报6.3港元。

截至8月20日收盘，茶百道股价收于6.28港元/股，较发行价暴跌了64%，市值也蒸发了137亿港元。

这一份业绩和股价双双跳水的表现，把股民们都气笑了，上市前茶百道那叫一个“光鲜亮丽”，谁曾想上市后也“光速翻脸”了。

要知道，此前茶百道公布招股书时，财报数据是非常拿得出手的。

2021年至2023年，茶百道的营收逐年增长，从36.44亿元增长到了57.04亿元，同期净利润也是连年增加，分别为7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元，净利率分别为21.4%、22.8%、20.2%。

结果刚上市4个月，对比茶百道招股书的那份亮眼数据，如今就啪啪打脸了，不免让外界猜测茶百道是不是在招股书上“动了点手脚”。

对于净利润下滑的原因，管理层将其归咎于外部环境影响及让利加盟商。

外部具体是什么环境影响，茶百道没有说明，但是纵观今年的茶饮市场，可以发现咖啡赛道的9.9元价格已经被带入了茶饮赛道中。

多个新茶饮头部品牌都在通过各种方式降价，在“10元价格带”激烈厮杀。

华安证券研报也提到，2020年至2023年，新茶饮品牌10元以下消费占比从7%上升至30%，20元以上占比则从33%下跌至4%。

性价比当道之下，逼迫新茶饮品牌不得不卷入“价格战”。

只不过，从茶百道的数据来看，“薄利”并带不来“多销”。

根据财报数据，茶百道每家门店日均销售额从2021年的7414.1元下降至2023年的6887.2元。同期，店均销量也从16.3万杯减少到了14.3万杯。

从业绩来看，茶百道降价了也没有用，因为店均销量也依然下滑，所以这就导致了茶百道陷入了“规模增长、利润下滑”的困境。

此外，茶百道所说的“让利加盟商”，也就是在加盟政策上推出了新的优惠。

今年2-5月，茶百道不仅减免了新老加盟商新签门店的加盟费，还给予核心商圈、战略布局门店，以及大型门店9-10万的减免费用。

因此，让利消费者和加盟商的茶百道，在双重让利下显然是影响了其毛利率，导致净利润下滑。

只不过，在白热化的茶饮赛道里，各茶饮品牌都在抢夺新的加盟商，尤其是在下沉市场，如果一直靠挤压盈利的方式去争夺加盟商资源的话，或许茶百道净利润下滑的情况还会一直持续下去。

挥之不去的加盟“弊端”

和大部分连锁的茶饮品牌一样，茶百道的门店中加盟商的比例占到了99%以上。

因为茶百道赚得就是加盟商的钱，不是消费者的钱。

和蜜雪冰城自建供应链不同，茶百道除了有自己的包装产品工厂以外，其他的原材料包括乳制品、糖、鲜果以及茶叶等均为采购所得。

也就是说，茶百道是自己购买了原材料后，再溢价卖给加盟商，赚得就是一个差价。

蜜雪冰城天天自己种柠檬，平均每杯柠檬水也就净赚4毛钱，靠的是薄利多销，以量取胜。

而茶百道就是原材料的搬运工，实实在在地靠溢价卖原材料给加盟商，从而赚得盆满钵满。

所以这也是为什么茶百道会一直在加大马力寻求新的加盟门店，不仅仅是面对茶饮的存量市场在寻求增量，更是因为面对其营收的天花板企图找到更多增长的机会。

茶百道也承认，“我们的大部分收入来自向加盟店销售货品及设备以及向加盟商收取特许权使用费及加盟费。因此，我们未来的增长取决于引入新加盟商、扩大我们的茶百道门店网络和门店实现盈利的能力。”

从一间20平米的奶茶小店发展到如今的现制茶饮品牌巨头，茶百道在创立的前11年里，扩张速度一直很缓慢。

直到2018年开放了全国加盟，茶百道的门店数才开始突飞猛进，2019年才有500多家门店，2022年就突增至6352家，跻身新茶饮行业前列。

只不过，成也萧何败萧何，高比例的加盟门店，也让食品安全问题成为了茶百道一直难以摆脱的“隐患”。

门店越多，对于品牌的管理来说也是一个很大的挑战。

在黑猫投诉上，茶百道有高达2641条的投诉帖子，大多都是关于食品安全问题的，比如喝出虫子、苍蝇、蟑螂或者出现头发等之类的投诉不在少数。

在今年的“315”上，茶百道就被曝出门店篡改食材有效期。

低价导致利润少，一些加盟店为了让利润更多，就会不惜铤而走险选择低价劣质的原材料，甚至频繁使用隔夜食材。

实际上，茶百道被曝出食品安全问题几乎是一年一次的节奏，包括但不限于水果发霉、门店发现蟑螂、食品原料过期、喝出异物等。

并且在今年315食品安全事件后不久，茶百道在今年5月的“胖猫”事件里，又一次曝出负面新闻，网友下单的奶茶，送到却是“白水”。

在奔向万店的情况下，频频发生的食品安全问题暴露出了茶百道对加盟门店管理亟待加强，其在加盟制度上存在的弊端必然是不容忽视的。

加盟店的管理不善也会反噬到品牌身上，口碑一旦跌落，就很难再修复了。

茶百道任重道远。如何在门店扩张的同时，应对食品安全挑战也是摆在众多茶饮品牌面前的一道难题。

修炼好内功

如今新茶饮赛道可以说依然打得胶灼，卷价格、卷规模、卷产品、卷营销......

据艾媒咨询数据显示，2023年我国新茶饮市场规模为3333.8亿元，虽然到今年底规模有望突破3500亿大关，但是增速已显著放缓，正在从此前高双位数变成单位数增长，茶饮市场明显已从从增量到存量市场的转变。

茶饮市场也在经历一场大洗牌，没有实力的玩家就会被踢出局。

只不过，惨的还是加盟商，品牌方依然富得流油。

内卷的新茶饮市场，可以预见的是行业的红利也在逐渐消退，很多地方的奶茶店都已饱和得差不多，再加上价格战侵蚀掉利润空间，让不少加盟商更是艰难。

据窄门餐眼数据，近一年新增163918万家奶茶饮品门店，净增门店却只有44478家，这意味着，近一年新茶饮赛道关店数就已经将近12万家。

不管怎么说，价格战不是长期可以持续的策略，品牌还是要修炼好内功，从产品和服务着手，而不应该拘泥于价格上，同时还要找到务实、持续的应对之道。

您喝过“茶百道”的奶茶吗？对此事，您怎么看？欢迎评论区留言讨论，发表您的意见或者看法，谢谢。

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