证券时报2024年10月12日发布:【美联储专题系列】之股期篇：降息要来了!股期两市有何变化？

美联储终于要开始降息了，市场的焦点已经从降不降息过渡到9月降息的幅度有多少。那么降息开始后市场会涨还是会跌呢?本系列文章将通过股期两市、贵金属、有色、原油等各进行探讨。今天主要讲股期两市会有何变化。想获取更多期货T+0、多空双向学习资料？【后台M我】即可领取品种点评、新手课程、热点直播等福利，名额有限先到先得！

美联储降息预期几乎落实！

根据利率观测器显示，当前市场预期美联储9月议息会议降息25个基点的概率为60%，降息50个基点的概率为40%。美联储终于要开始降息了，市场的焦点已经从降不降息过渡到9月降息的幅度有多少。

为什么会出现看多看空的两种声音？

面对降息，市场的直观感受是加息结束，利空出尽，资本市场将迎来大涨!但我们也听到另一种声音，市场美联储降息的时候是市场暴跌的时候!为什么会有两种声音呢我们去历史中去找答案。

美股:降息前后均有较好表现！

降息后，资金流动性增加，除2001年美股泡沫破灭、911事件导致的恐慌和2007年经济危机的影响，美股出现下跌。其余降息周期上涨概率较高。

降息后A股和港股的表现如何？

在审视国内股市动态时，A股与港股在降息周期内的表现与美股展现出了一定的同步性，然而，A股市场展现出了其独特的运行轨迹，显示出相对独立性。进一步观察，发达经济体股市的表现普遍优于新兴市场，但有趣的是，在预防性降息的背景下，新兴市场展现出了更强的恢复弹性。

通过对历史数据的深入分析，我们发现了一个有趣的现象：美联储首次采取预防性降息措施后的首月内，权益类资产虽涨幅有限，但一个月后，市场上涨的可能性显著增加。这一现象或许可以归因于降息政策的滞后效应，即其效果并非即时显现，而是需要时间与市场情绪的逐步调整，最终促使资金流动先行驱动股市上扬。

尤为值得关注的是，在中国股市中，以沪深300为代表的A股指数，在首次降息后的首月内，其表现甚至优于上述普遍趋势，胜率有所提升。这一反常现象可能揭示了A股市场特有的反应机制，或是降息政策对国内经济基本面修复速度的乐观预期所致。而至于这一时间窗口为何不固定，其核心可能在于降息政策能否迅速且有效地改善宏观经济基本面，这成为影响市场走势的关键因素。

降息后商品表现如何？

首先，从统计数据分析的角度来看，降息政策实施过程中，商品价格的表现普遍不尽如人意。回顾自上世纪80年代以来的四轮降息周期，我们可以清晰地观察到，在这几个阶段内，大宗商品价格普遍经历了不同程度的下跌趋势。更为值得注意的是，这些降息周期的初期或不久之后，往往伴随着金融系统危机的浮现，这进一步加剧了商品市场的不稳定与价格下行压力。这些历史数据为我们揭示了降息过程中商品价格可能面临的挑战与风险。

从理论上来看，降息确实是利好大宗商品的，但这是表面的影响。更具体的我们要看经济更大概率是处于衰退期还是复苏期。很多时候，降息的背后是经济的走弱，甚至衰退，以至于美联储不得不降息。如果是这样，那么降息后大宗商品不仅不会涨，反而会跌。

而这一次，国际经济局势仍动荡不止，美国大选即将分出胜负，这一定程度上也意味着政权的动荡，对大宗商品的影响更为复杂。

降息后，股期两市的最大可能性是什么？

通过统计过去的几轮加息周期结束后，道琼斯指数多数情况下上涨，少数为震荡，没有出现明显下跌的情况。

商品市场呢?最近的两次经济危机都是在加息之后产生的。就拿铜举例，O0、06、18年加息见顶之后，都出现了大幅的下跌行情。所以单纯地去看加息见顶后的首次降息，是个短期的利好，但是仍旧相对较高的利率对于经济的伤害是有滞后性的。综合来看，股巿要强于期市，股市大概率转牛，而商品市场未必。

下期，我们详细聊聊美联储降息对大宗商品市场的影响。

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