长江号外2024年10月14日发布:市场最担心的监管要来了 下周股市走势猜想

市场最担心的监管要来了！证监会正在修订融资融券相关规则

市场最担心的融资融券业务监管规则要来了！证监会新闻发言人张晓军6月5日表示，为促进券商融资融券业务(简称两融业务)发展，证监会正在对两融业务管理办法、相关规则进行修订，条件成熟时将按照程序向市场征求意见。

事实上，近期一些券商已经在收紧两融业务，两融余额增速减缓。统计显示，截至6月4日，沪深两市的融资融券余额为2.17万亿元。其中，融资余额为2.164万亿元，融券余额为77.4309亿元。

一些机构投资者担心，一旦券商两融业务规则出来，对A股的抽血效应明显，A股可能在去杠杆过程中遭遇资金面压力。

但一些市场人士认为，受到净资本规模的限制和出于风险考虑，目前两融规模正日益接近天花板，随着越来越多的券商限制融资买入标的和融资规模，监管正式出台两融业务规范，杀伤力不会太大。换言之，也许并没有投资者想象的那么可怕。

未经批准机构不得开展两融业务

此前，有媒体报道称，监管层要求券商自查A股场外配资，恒生HOMS系统被禁配资端口接入。对此，证监会回应称，高度关注证券公司信息技术系统安全、稳定运行情况，以及信息技术系统外部接入的风险管理情况。

证监会称，无论是证券公司，还是为争取公司提供信息技术服务的服务商，都应严格遵守《证券法》等法律法规有关规定，不得直接或间接参与任何非法证券活动。

“我会已多次重申，按照《证券公司融资融券业务管理办法》有关规定，未经批准，任何证券公司不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人的融资融券活动提供任何便利和服务。”证监会表示。

中信证券再收紧两融业务

6月5日，中信证券发布通知称，对融资融券比例进行控制，当发生以下情形时，中信证券有权对客户采取相应的措施：

1、中信证券全体客户融资买入或融券卖出单只证券的市值占该证券流通市值的比例达到或超过10%；

2、单一客户融资或融券规模占中信证券净资本的比例达到或超过5%；单一客户融资买入或融券卖出单只证券的市值占该证券流通市值的比例达到或超过3%；

3、单一客户融资或融券规模占中信证券融资规模上限的比例达到或超过5%；

4、单一客户提交担保物中单只证券的市值占该证券流通市值的比例达到或超过5%；

5、中信证券全体客户提交担保物中单只证券的市值占该证券总市值的比例达到或超过10%；

6、单一客户有未到期的融资融券负债且信用账户总市值达到或超过0.01元，且客户维持担保比例低于280%时，所持有的单一证券的价值占客户信用账户总市值的比例不得超过30%。

根据统计，截至今年5月底，中信证券的融资融券余额为709.6亿元，市场占比为3.86，两融业务居券商行业排名第18位。

券商收紧两融已成趋势

中信证券不过是近期券商收紧两融业的一个案例。

今年4月，证监会曾对两融业务提出要求，要求加强两融业务风险管理，根据市场情况及时调整初始保证金比例，标的证券管理等手段，同时，不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等。

5月26日，南京证券率先实施了信用账户集中度管控，提出投资者有未到期的融资融券负债，所持有的单一证券市值占信用账户证券总市值的比例不得超过70%。

5月28日，海通证券将全体信用客户的融资融券保证金比例上调5%。

华泰证券和民族证券分别自6月4日和6月5日起，对客户信用账户持仓集中度同样采取分级控制措施。其中，民族证券维持担保比例在200%以下的客户单一证券持仓比例，由不得超过80%调整为不得超过70%；融资保证金比例及融券保证金比例由75%调整至80%。

5月29日，申万宏源证券公告将中国平安调出融资标的证券范围。这也是融资融券业务推出以来，券商首次将单一个股调出融资标的。

6月1日，兴业证券发布新的两融公告称，暂停中信证券、中国平安、兴业银行的融资买入。待融资集中度风险平缓后，再恢复其融资买入功能。

6月4日，国盛证券则将创业板股票全部调出融资融券标的证券。同时，东吴证券也剔除了39只融资融券标的证券。

证监会专项执法 剑指造谣传谣案

股指已经成功跃上了5000点整数关口，对于近期连续发生的散布虚假信息影响股价、扰乱市场秩序等行为，证监会新闻发言人张晓军在昨天下午召开的发布会上宣布，证监会6月5日集中部署了“2015证监法网专项执法行动”的第四批案件，16起编造、传播虚假或误导性信息案件成为查处的主要对象。此外，张晓军还对融资融券等近期的市场热点进行了答疑。

协同公安机关认真查处

近一段时期，随着股指不断走高，市场对信息高度敏感，一些不法分子刻意捏造散布虚假信息，严重扰乱资本市场信息传播秩序，甚至引发股指大幅波动，市场反映强烈。

证监会新闻发言人张晓军昨天宣布，证监会于6月5日集中部署了“2015证监法网专项执法行动”的第四批案件，共涉及16起编造、传播虚假或误导性信息案件。

张晓军特别指出，此次部署的这批案件，是在前期线索分析和调查布控工作的基础上，专门针对编造、传播虚假或误导性信息集中部署的典型违法案件。证监会将组织专门稽查力量，协同公安机关认真查处，依法打击。

严厉打击五类违法行为

张晓军介绍，此次部署的第四批案件主要针对五类违法违规行为：第一，在媒体上撰写文章，编造、传播有关上市公司并购重组、监管执法动态和宏观经济政策等方面的虚假或误导性信息，扰乱市场秩序的。

第二，通过“股吧”、微博、微信等新型媒体，编造、传播内容不实的虚假或误导性消息，对股价产生较大影响的。

第三，报纸、杂志和互联网站等传播媒介违背真实、客观原则，传播虚假或误导性信息，对市场造成严重不良影响的。

第四，投资咨询从业人员发布虚假、误导性研究报告，或者利用公共媒体违规推荐股票，损害投资者利益的。

最后，未取得投资咨询从业资格非法提供荐股服务，以蛊惑性宣传欺诈投资者，非法牟利的。

投资者要不信谣不传谣

张晓军提醒投资者，要不信谣、不传谣、不盲从，增强自我保护能力。张晓军表示，资本市场是基于信息发现和形成价格的市场。违反真实、客观原则的虚假或误导性信息严重干扰投资者决策判断，必然扭曲市场价格信号，侵蚀市场运行的基础，最终影响资本市场功能发挥。

正因如此，国家法律对编造、传播虚假或误导性信息的行为，不仅明确规定了应当承担的行政法律责任，而且严格规定了应当承担的刑事责任，国务院新国九条文件也专门要求依法严肃查处造谣、传谣以及炒作不实信息、误导投资者和影响社会稳定的机构和个人。

高度关注新三板违法行为

随着“2015证监法网专项执法行动”的推进，更多新三板公司违法违规行为浮出水面，有机构预测针对新三板的监管也将趋严。对此，张晓军表示，近期以来，证监会对于新三板出现的违法违规问题高度关注，并已按程序启动相关查处工作。

5月15日，证监会依据《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》和《非上市公众公司监督管理办法》，发布了《关于加强非上市公众公司监管工作的指导意见》。据此，证监会将进一步完善非上市公众公司监管体系，在明确行政监管和自律监管范畴的基础上，强调公司自治、自律监管和事后监管，以问题和风险为导向，加强监管执法，依据违法违规线索启动现场检查，对涉嫌欺诈、虚假披露、内幕交易及操纵市场等行为采取监管措施和行政处罚，保护投资者合法权益。

监管举措

系统故障 招商证券被责令整改

行情的持续火爆，对券商的交易系统也提出了严峻的考验，就在5月29日，招商证券、东兴证券、齐鲁证券、国泰君安等证券公司信息系统发生系统中断或缓慢，引起市场的关注。

对此，张晓军表示，5月29日相关证券公司发生信息安全事件后，相关派出机构及时跟踪事件进展，并适时开展了调查工作。

根据调查掌握的情况，当日招商证券、东兴证券、齐鲁证券、国泰君安证券四家证券公司发生信息安全事件。5月29日交易量及交易峰值与前两个交易日基本持平，甚至略有下降。相关证券公司发生信息安全事件时，当日股指已大幅回升，未发现交易指令集中报出并冲击证券公司交易系统导致故障的情况。

根据证监会关于信息安全事件报告与调查处理的相关规定，深圳局对发生重大级别信息安全事件的招商证券采取了出具警示函并在全行业通报、责令整改并处分有关责任人员的监管措施。北京局及山东局将分别对应急报告不及时的东兴证券、齐鲁证券采取相应监管措施。

张晓军表示，近期证券市场交投活跃，交易量屡创新高，对证券公司信息技术系统安全稳定运行提出较高要求。证券公司应进一步加大对信息安全的重视和投入程度，组织风控部门针对近期市场特点及时梳理信息技术风险隐患并加以防范，切实加强信息技术系统容量管理及日常监测，改进客户服务工作，确保技术系统平稳运行。

政策进展

正在修订券商两融管理办法

本周以来，接连发生了中国平安、中信证券等多只融资融券标的股票遭限制买入的案例。对于融资融券的管理，张晓军昨天表示，证监会正在对证券公司的融资融券管理办法及其相关规则进行修订，条件成熟时将向市场公开征求意见。

张晓军强调，无论是证券公司还是信息技术供应商，都应该严格遵守法律法规规定，不得直接或间接参与任何非法证券活动。证监会多次重申，根据现行融资融券管理办法，未经批准的机构不得为客户提供融资融券服务，并为他人融资融券提供便利。

证监会主席肖钢此前也曾公开表示，融资融券业务对依法拓宽入市资金来说是很重要的渠道。总体来看，融资业务发展迅速，但风险整体可控。

热点答疑

股权众筹试点方案初步形成

国务院常务会议近日提出，要创新股权众筹等融资方式，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市，对此，张晓军表示，按照国务院推动“大众创业、万众创新”的工作部署，证监会正就推进股权众筹融资试点、推动特殊股权结构类创业企业在境内上市进行积极研究。目前，在深入调研基础上，已初步形成了股权众筹试点方案，正在履行必要的程序，有关工作进展情况会及时向市场通报。

市值管理制度指引将适时出台

在上周末举行的第九届中国上市公司市值管理高峰论坛上，中上协执行副会长姚峰表示，上市公司协会将适时出台上市公司市值管理制度指引。对此，张晓军表示，目前，上市公司协会正开展包括市值管理的讨论交流、案例分析，组织市值管理培训、召开上市公司市值管理座谈会等系列活动，在市值管理的概念、厘清市值管理的行为边界、市值管理的主体、市值管理的底线等方面总结经验，丰富理论，逐步凝聚市场共识，在此基础上适时制定出台有关制度指引。

证监会调查5.29券商“宕机”事件招商证券被令整改

股市火热交投对证券公司的信息技术提出挑战。5月29日，大量投资者反应开户券商出现“宕机”现象，登陆失败、服务中断以及运行缓慢。对此，证监会认为证券公司出现了“信息安全事件”。

有市场人士认为，多家券商集体出现问题，极有可能当日开盘后股指大幅下探，触发了大批场外高杠杆配资的平仓交易，集中冲击证券公司交易系统。

“证监会高度关注证券公司信息系统安全和运行情况，5月29日证券公司发生信息安全事件后，相关派出机构跟踪调查，发现当日招商证券、东兴证券、齐鲁证券、国泰君安4家证券公司发生信息安全事件。”证监会新闻发言人张晓军表示，5月29日交易量与前两日交易量基本持平，甚至略有下降，相关证券公司出现问题时，股指已经出现回升，没有出现交易指令集中报出，导致故障的行为。

不过，根据证监会相关规定，深圳证监局对影响重大的招商证券出具警示函，并在全行业通报责令整改，处分相关责任人员。北京证监局、山东证监局也将分别对应急报告不及时的东兴证券、齐鲁证券采取相应监管措施。

近期证券市场交投活跃，对证券公司信息系统稳定提出要求。证监会已经向证券公司提出要求，加大对信息安全的重视，组织风控部门针对市场特点梳理信息系统隐患并作出防范，改进服务，确保平稳运行。

5000点之上且行且珍惜 6月下半月注意风险

周五大盘高开后继续震荡，最后收T字阳线，7年来收盘首次站上5000点，两个小板指数相对弱势，创业板则下跌1.46%。

目前大盘最大的看点还是成交量，量为价先。5月28日沪市成交量创出1.25万亿元天量，我们当时说过，天量后面有天价，所以当天虽然收大阴线，我们还是认为5000点本周必过。

从本周看，两市成交都站上了1万亿元，虽然没有突破5月28日的天量，但是在5000点之下，我们仍然相信天量后面有天价，越是下跌，拉升的空间就越大。下周走势主要还是观察成交量，具体来看，即沪市能不能突破1.25万亿元，两市成交能不能突破2.42万亿元。

笔者认为，“5000点之上，且行且珍惜”。这句话有两层意思：一是5000点之上还有新高；二是5000点之上的行情将越来越难操作。近期大盘一会杀跌，一会大幅拉升，过山车般的行情，显示多空双方的心态都很不稳定。

从浪形分析，现在处于4浪中的B浪反弹，后面还有一个c浪杀跌。具体从下周看，日线的MACD和短线(5日与10日)均线都出现“老鸭张嘴”形态。下周继续看好，5100点是目标位，6月下半月注意调整风险。

三季度“全面牛”或转向“结构牛”

“小躁动”无碍市场强势

中国证券报：近一个多月以来A股跌宕起伏，波动剧烈，原因何在？行情进入二季度下半段，投资者应如何把握投资节奏？

黄君杰：本轮牛市的起点是货币宽松、居民大类资产配置，这些因素支撑牛市启动。财富效应正反馈形成后，真正引领羊群效应的是财富效应，经济基本面信息失灵。市场涨到目前位置，有些因素虽然不是逆转但在趋弱或边际空间减小。

由于监管趋势、央行定向正回购等因素对市场短期心理产生影响，可以理解为羊群的小骚乱。但这些并不是逆转性的，只要资金还在明显流入，那么整体市场总市值仍会扩张。目前主导市场的主要因素是新股民，建议逐周关注新增A股账户数，逐日关注融资余额的增长情况，在市场“日内试跳水”、“日级别跳水”中观察融资余额的稳定性，如果资金仍在明显流入，融资余额稳定，那么市场总体趋势仍是良性向上；反之可能出现真正的大级别调整，出现大拐点的概率也会上升。

汪毅：调整后的市场有望继续冲高。首先，牛市的长期逻辑没有发生变化。其次，短期实体信贷和金融市场利率差异较大背景下，政策组合拳可能会侧重引导中长端融资利率下行，导致部分金融市场内短期资金小幅分流。所以考虑到整体货币政策宽松格局并未发生任何变化，我们认为市场在短期调整过后仍具备继续上涨动力。

但市场可能会进一步分化，不排除逐渐从全面性牛市向结构性牛市转化。推荐两条主线：第一条主线以长城证券创蓝筹50指数为代表的业绩有保障、成长迅速、市值增长潜力较大的中小板和创业板中个股，特别是有明确转型动机、积极推出员工持股计划或收购兼并重组等个股；第二类主线是在博弈基础上，顺应政府转型思路的稳增长方向：如新能源汽车、环保、水务、城市管网等。

沈正阳：目前市场整体处于极度亢奋期，但市场运行节奏与前期略有不同，市场波动率加大。因此，后期市场既要重视宏观政策层面尤其是监管舆情层面的变化，又要重视微观层面重点个股的表现，比如中国中车上市、分众传媒回归、A股能否纳入MSCI等对国企改革、创业板、金融蓝筹等相关板块的影响。目前主要以趋势交易为主，顺势而为。

“赚钱效应”助燃中小创

中国证券报：相比上证指数的大幅震荡，创业板和中小板走势更为强势。与此同时，市场上也开始出现“创业板是中国的纳斯达克，会走出相对于主板独立行情”的声音，我们应如何看待？

黄君杰：这波牛市的经济背景是改革、转型的乐观情绪，实体经济需求比较弱，所以对经济依赖比较大、盘子比较大的行业，特别以金融、采掘为代表的传统周期行业在去年估值修复后涨幅一直不大。如果简单地把金融、采掘剔除，那么5月非金融(除采掘)涨幅14%，中小板涨幅25%，创业板涨幅24%，基本上呈现普涨格局。

传统行业与新兴行业之间的投资逻辑的差异在于：一次性估值修复套利和连续性成长套利，逻辑上新兴、转型是更具有持续性的品种。历史数据显示中小创指数行情表现更具持续性，表明牛市真正的主角是新兴、转型为代表的企业，这些企业被市场视为“成长股”，具备连续成长套利的可能性。目前羊群效应正在把这种趋势演绎到极致，理性地讲已经过度反应。另一个层面，只要牛市没有结束，轮涨依然会延续，传统板块总体上也有所上涨，只不过涨幅大小差异而已。目前在难以猜顶的共识下，我们建议投资者应当结合新增A股账户数、融资余额理性防顶。

汪毅：回顾前两轮牛市，每轮都有一个核心驱动力贯以始终，这个驱动力与当时的时代背景紧密联系。如1996-1997行情，涨幅最大的行业是银行、采掘、家用电器、通信、地产等板块(2倍—5倍)，与当时时代背景一致；2006-2007行情，涨幅最大的行业是有色、非银、军工、房地产、采掘、钢铁、食品饮料、商业贸易、机械设备、建筑材料、电气设备等板块，涨幅5倍到10倍。其中，有色、非银、房地产等板块都是贯穿行情上涨三阶段中的大部分时间。与当时经济景气向上、周期行业盈利显著增长的历史背景非常一致；本轮行情启动大的背景是房地产等传统经济支柱行业景气回落，经济下行导致货币宽松，居民财富开始逐渐向股票等金融资产转移。这期间，创业板指数率先带动存量资金热情，反映中国经济原有驱动力减弱和新的增长动力正在以燎原之势慢慢扩张，所以行情一定会以创业板为始，以“创蓝筹”为终。创蓝筹其实就是经过筛选的创业板和中小板中的龙头，在本轮牛市中迅速成长，获得资本市场青睐，在本轮牛市结束时将接替主板中的旧蓝筹成为未来中国股市和中国企业的中坚力量。

沈正阳：中小创的强势，既有创新浪潮的推动，更有赚钱效应形成的正反馈机制的助推，泡沫是较为明显的，当然泡沫阶段也是赚钱效应较明显的阶段。创业板是中国的纳斯达克，这一点已经为走势所验证，但是，对投资者而言，除了看到纳斯达克指数辉煌的一面，更要看到纳斯达克指数暴跌的一面，也许目前阶段尤其需要吸取当年纳斯达克指数暴跌时的教训。

三季度风格或转换

中国证券报：IPO提速后，中国核电(601985)一类的大型IPO也重现江湖，同时，监管部门对于券商等机构的融资、配资业务也开始重点检查，将对市场产生怎样影响？投资者应采取怎样的持仓策略？

黄君杰：A股目前大牛市的正反馈背后是财富效应带动的羊群效应，监管政策可能导致“羊群骚动”，但无法改变趋势。当前IPO、重要股东减持规模上升，将抬升市场运行成本，A股估值顶形成的概率会逐步增大，我们预判可能会在今年年内形成。防顶的主要手段在于观察新增A股账户数、融资余额，如果新增一码通开户在50万以上、融资余额月增在1000亿元以上，那么市场见顶的可能性不大。否则市场有可能出现大的动荡，甚至顶部。近期“日内试跳水”、“日级别跳水”增多虽然不一定构成顶部，但有可能是临近大级别调整的信号。如果新增A股账户数、融资余额出现明显持续衰减，则应坚决减仓。

汪毅：从目前资金面来看，牛市还远未到结束时。首先是在目前经济依然低迷的情况下，资金面继续保持宽松，其次国家利用资本市场完成企业转型的目标还在进行中。因此我们认为监管的基调还是慢牛，而不是阻止本轮牛市。三季度后期，受经济逐渐企稳、美国加息预期增大、股票市场供给压力增加影响，市场可能会从全面性牛市向结构性牛市转化。

沈正阳：整体看，管理层对市场由疯牛向慢牛转变的期待较大，因而后期可能演绎区间震荡形态，操作上，应降低杠杆，增加持仓灵活性，寻找相对安全边际以及事件驱动为主，比如业绩与估值相对匹配的食品、家电、医药、旅游等消费类，以及地方国企改革、高端制造、集成电路等。

近期市场波动加剧，原因何在？相比上证指数的大幅震荡，创业板和中小板走势更为强势，应如何看待？在市场震荡中，投资者应采取怎样的持仓策略？本周财经圆桌邀请中投证券策略分析师黄君杰、长城证券首席策略分析师汪毅、东北证券(000686)研究咨询分公司策略研究经理沈正阳三位嘉宾，共同展开讨论。

5000点是起点还是终点？多数机构看多

在沪指多次冲锋后，“说好的5000点”终于在6月5日到来，投资者兴奋之余对后市的观点也出现分歧，其中不乏忧心忡忡者，认为行情已到终点，大跌将至；但多数投资者仍对后市持乐观态度，有机构对沪指看至6000点－7000点。

昨日，对于沪指站上5000点股吧讨论热烈，有投资者认为“万点不是梦”，也有投资者表示“坐等大跌”。虽然市场对于后市走势出现分歧，但多数投资者仍然持乐观的态度，认为5000点是新的起点。

股民调查显示，超八成股民看多后市。82.6%的投资者认为5061点不是年内最高点，只有17.4%的投资者认为，目前的点位已经是年内最高点；25%的投资者选择在随后的操作中减仓，41%的投资者保持观望，另有34%的投资者选择继续加仓。认为后市会出现震荡盘整的投资者占35.7%，认为后市会下跌的只有两成。

从机构分析来看，多数机构看多后市。光大证券(601788)在其中期策略中判断，下半年沪指最高点可能在6000-7000点附近，创业板在6000-8000点之间；中信证券(600030)在中期策略中预计，沪指运行区间在4500-6500点，创业板目标为4500点。

也有机构提示风险称，未来盘中大幅下挫可能成为常态，牛市不宜追高；下周大盘面临变盘风险，建议逢高减仓；甚至有机构认为，牛市结束的时间在6-7月。

“牛市继续”派

民生证券：不下车，勤收割

中小投资者往往过于看重短期的投资收益，而不太注重企业增长带来的市值提升。对于这一点，我们强烈建议以“不下车，勤收割”的投资逻辑来改善频繁交易的习惯。对于优质板块和标的，要坚持不下车；对于上涨过快、过猛以及伪成长等，要及时收割。追产业发展之风，做个安静投资的美男。

光大证券：沪指下半年或达7000点

光大证券策略分析师赵扬表示，如果市场能够维持目前新增“天量”资金的态势，那么下半年上证综指可能达到7000点，创业板预计达到8000点。不过，牛市并非一条直线，遇到震荡是正常的。目前市场流动性明显过剩，新增资金“天量”能否持续有待进一步观察。

中信证券：沪指将围绕5500点震荡

中信证券在中期策略中表示，沪指将围绕5500点中枢震荡，运行区间4500-6500点。在过去一年市场上行主要依靠估值提升，这将持续但是边际作用会递减。宽松的宏观政策能够稳增长但不能逆转周期，在传统行业权重较大的主板能支持25倍市盈率的中枢，对应5500点。沪指6500点以上出现几率应该较低。同时，每当主板市场向4500点调整时，总是非常好的买入机会。而创业板代表转型、创新经济，有望跑赢主板，目标4500点。

国泰君安：2015年是市场春天

国泰君安是本轮牛市中首家预言5000点的券商，其在中期策略会中表示，继续看多市场。上证综指三季度至5000点，创业板指数三季度至4000点。

国泰君安表示，本轮熊牛转换的演进轨迹可采用“转型宏观”、“转型牛”、“改革牛”的逻辑框架来解释，为从下到上企业转型，和从上到下政府改革所共同驱动。经济加速探底、货币加码宽松、改革提速等连锁效应，导致居民大类资产配置发生变化，并引爆牛市。2015年处在经济衰退末期，也是市场的春天。经济不起宽松不止，改革不停牛市不止。

“风险加大”派

巨丰投顾：不追高是牛市法则

蓝筹股如期启动，煤炭有色补涨机会较大，可重点关注，持续表现的国企改革，牛股多数都将在此诞生，积极挖掘是王道。此外，风险方面，后期急跌急涨成为必然，尤其是盘中大幅下挫可能成为常态，不追高永远是牛市法则。

钱坤投资：后市建议逢高减仓

周四、周五收出的吊颈线、高位十字星都是值得警惕的K线，下周大盘面临变盘风险，操作上建议投资者考虑逢高减仓。另外一旦大盘调整，建议关注下档20日、30日均线，跌破该均线则确立阶段顶部的形成。

英大证券李大霄：估值水平已达极限

市场估值水平已达到极限，主板中超过89%的公司市盈率超过了80倍，创业板平均市盈率达130倍，结构性的风险非常大，局部风险已远远超越了6124点时水平。

国信证券(002736)：5000点附近逐步减仓

国信证券表示，风险时间窗临近，6月下旬开始至三季度末可能是今年行情的转折点。历史上最强的两段牛市持续时间为26-28个月，以此推算，本轮行情结束时间对应今年的7-9月份，由于指数上冲过快，牛市结束时间或将提前；指数短调之后存在4-5个月持续上涨小周期，时点落在今年的6-7月份。操作策略:5000点附近开始逐步减仓。

券商业绩

5月7家上市券商净利超10亿

牛市带动券商业绩同比高增长，机构看好券商股未来走势

在市场火爆的背景下，券商5月延续业绩爆棚的态势。记者统计显示，截至6月5日，20家上市券商发布了5月份财务数据，其中7家券商当月净利超过10亿。分析认为，5月券商业绩同比高增长，补涨行情催生机会。

数据显示，广发证券(000776)、招商证券(600999)、国信证券、海通证券(600837)、东方证券、中信证券和华泰证券(601688)7家券商5月净利润迈入“10亿元俱乐部”，其中，广发证券当月赚了18.5亿元，拔得头筹。

华泰证券的数据显示，5月券商业绩同比高增长，环比略微下滑。受“一人一户”放开影响，5月佣金量不增收。20家券商(含子公司)实现收入344亿元，同比增长4.5倍，环比下滑10%；净利润170亿元，同比增长近6倍，环比下降9%。

分析人士认为，券商业绩同比大幅增长主要是受益于牛市交投活跃及去年同期基数低。国海证券(000750)分析师代鹏举认为，在“宽松＋改革”环境下，市场继续保持活跃成交的概率较大，券商行业全年净利润增速将超过100%。

华泰证券首席分析师罗毅表示，在交投活跃、IPO加速、两融高位运行、投资亮丽等多驱动下，预计2015年全行业盈利高增长确定。

多家机构看好券商股未来走势。中金公司认为，受益于A股持续的天量成交以及券商板块近期持续跑输大盘，对券商板块短期观点转为偏乐观。

罗毅称，受压于牌照放开和两融监管，今年以来券商板块滞涨。几个月的盘整对利空因素已基本消化，当前估值很安全，板块下半年将迎来深港通、注册制等政策利好。近期公募私募新发产品集中，大量新资金寻找配置标的，券商业绩好+估值低+政策好+前景广等多优势，是较佳配置品种。

股民反应

庆5000点炒股群狂发红包

股民翘首以盼的5000点终于来了，一时间人人谈股市的情景似乎又来了。记者采访的几位股民都表示，5000点赚得还不错，对后市走势也是信心十足。

去年九月份入市的张先生称，自己加入了一个炒股群，昨天收市以后大家开始在群里狂发红包，除了庆祝站上5000点以外，也是表达对股市的信心。

周四的巨幅震荡，一天就经历了春夏秋冬，慑于“黑周四魔咒”的张先生出掉了一部分重仓股，现在有点后悔。

“炒股群里有20个人，大家发了总数约2000元的红包。5000点是一个坎吧，对股民来讲也是比较振奋的一件事情。”对于接下来的股市走势，张先生称，感觉到6000点应该没问题，自己还是有信心的。