央行开展1820亿元MLF操作 利率维持不变

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6月17日，中国人民银行（简称“央行”）为维护银行体系流动性合理充裕，进行了40亿元的7天期逆回购操作和1820亿元的中期借贷便利（MLF）操作。逆回购和MLF的操作利率分别维持在1.8%和2.5%，未发生变化。由于当日有2370亿元MLF到期，因此央行在公开市场实现了净回笼510亿元的资金。

从近期MLF的操作规模来看，央行在连续几个月的缩量或等量续作后，本月再次回归缩量续作的模式。

东方金诚的首席宏观分析师王青对记者表示，近期MLF的投放量保持在较低水平，这主要受到信贷需求偏弱和金融“挤水分”等因素的影响。近期银行信贷投放的节奏有所放缓，银行体系内的流动性相对充裕，因此商业银行对MLF操作的需求有所降低。

根据Wind数据，5月份1年期AAA同业存单到期收益率均值已经降至2.09%，明显低于当前2.5%的MLF操作利率。而进入6月后，截至6月14日，该收益率均值进一步下滑至2.05%。

王青预测，在三季度，随着金融“挤水分”影响的逐渐减弱，银行贷款投放的加速，以及政府债券发行的持续增加，银行对MLF的需求有望上升，届时MLF可能会转向加量续作的模式。

民生银行首席经济学家温彬认为，6月份资金面的扰动相对有限，因此目前降准或增加MLF续作的必要性并不高。同时，考虑到当前MLF利率与同业存单利率存在较大的倒挂现象，MLF在维稳跨季度资金流动性方面的贡献也相对较低。鉴于央行自4月份以来对货币宽松节奏的相对谨慎态度，预计央行将继续通过月末逆回购的增加来适度注入流动性，以平稳信贷投放和理财资金回流等阶段性扰动，并保持资金利率的稳定运行。

从MLF的操作利率角度看，自去年8月从2.65%下调至2.5%后，该利率一直保持不变。

温彬指出，今年以来央行已多次公开表示货币政策仍有调整空间，但前期政策的效果仍在显现中，并且未来会根据形势变化继续做好逆周期调节。目前进一步降息仍面临内部稳息差、防风险以及外部人民币汇率等多重约束。

王青分析认为本月MLF操作利率未做调整的原因主要有两点：一是前期长端市场利率已经大幅下降后央行多次提醒利率波动风险；尽管近期长端市场利率有所企稳但仍明显低于政策利率中枢加之近期贷款利率下降意味着目前下调政策利率的紧迫性并不高。二是一季度经济增长超过预期而二季度宏观数据波动加大当前整体处于政策效果观察期。

“考虑到未来物价水平仍将保持在较低水平以及经济增长动能有待进一步增强在三季度下调MLF操作利率仍然是一个重要的政策选项。” 王青说道。

温彬认为为了进一步提振内需、促进物价温和回升并加大对实体经济的支持力度总量型工具仍然有必要发力货币政策将保持宽松态势。随着内外部约束条件的逐步放宽下半年货币政策的放松节奏可能会加快降低存款准备金率和降息仍然存在落地空间。

“降息的窗口有望在三季度打开而降准则需要根据流动性情况灵活决策。” 温彬表示。为了稳定经济运行仍需要财政政策发挥更大的作用。从预估的政府债务净融资额来看5月至10月的流动性压力相对可控而11月至12月由于国债到期量较低流动性压力相对较大。同时考虑到四季度MLF到期量也达到高峰因此三季度末或四季度可能会实施降准以维护流动性和缓解央行续作MLF的压力。返回搜狐，查看更多

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