委员说话 壮大耐心资本，为新质生产力发展保驾护航

耐心资本所开展的长期投资不仅是一个需要耐心的投资过程，更是一个复杂精益的项目管理过程，其核心是长期主义。

新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力，它以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的质变为基本内涵，以全要素生产率提升为核心标志。加快发展以耐心资本为代表的科技金融，塑造适应新质生产力的生产关系，驱动金融资源要素向发展新质生产力顺畅流动和高效配置，是加快培育新质生产力的关键性工作。4月30日中共中央政治局会议在布置因地制宜发展新质生产力时，首次提出要“壮大耐心资本”，将壮大耐心资本与发展新质生产力系统性地结合起来，指明壮大耐心资本是支持我国长期发展的重要金融工作。耐心资本愿意进行长期投资，坚持长期价值创造，不过度追求短期回报，期待未来获得更大的收益，具有长期性、抗风险性和穿越周期的特征。养老金、主权财富基金、大学捐赠基金以及富裕个人都可以成为耐心资本的投资者。耐心资本投资者对经济社会科技发展具有深邃的长远洞察，所开展的长期投资能够支持有长远发展潜力或有利于国计民生的项目，如投资科技研发、气候变化解决方案和基础设施建设等需要长期资金支持的项目。同时耐心资本可以避免公司管理层为了取悦市场而做出饮鸩止渴的决策。目前普遍认为，耐心资本是当前正在进行中的第四次工业革命关键性的金融支持力量。纵观近代工业化现代化发展历程，金融的创新发展，对支持科技变革和工业革命起到了关键性的驱动作用。现代商业银行的崛起为机器大工业革命提供了大资金支持；现代投资银行的崛起为美国引领的电气化工业革命提供了资本基石；创业投资体系的崛起为计算机信息技术革命提供了新的推动力量和创始资本。当前，正处在第四次工业革命进程中，以人工智能为龙头的数字革命成为主要特征。为此，世界主要经济体都在努力探索与本次工业革命相适配的金融变革形式，并在发展以耐心资本、风险资本和全能银行为代表的金融业态着重发力，展开集成创新。耐心资本所开展的长期投资不仅是一个需要耐心的投资过程，更是一个复杂精益的项目管理过程，其核心是长期主义。在实践中需要克服投资周期与投资项目回报周期不匹配、投资者与基金管理者利益不一致、投资者业绩缺乏统一的评估标准等诸多技术性问题。此外，为壮大耐心资本，政府应有所作为，创造制度条件，统筹推进。首先，政府应持续鼓励壮大机构投资者队伍、优化资本市场投资者结构，增强资本市场的价值发现能力；强化对机构投资者的引导与管理，鼓励机构投资者更多参与价值投资，约束机构投资者的概念炒作行为。结合我国银行占主导地位的金融体系特点，要着重探索银行债权融资与耐心资本投资有效结合的新模式，鼓励商业银行、政策性银行积极发挥作用。其次，要完善耐心资本服务体系，营造有利于服务新质生产力发展的耐心资本发展生态。面对复杂多变的科技创新路径选择与高技术门槛，建立基于大数据和情报分析的科技创新智能评估体系，加快研究与之相匹配的风险评估、防控以及管理体系；完善耐心资本中介服务体系，在供给端更好地识别、验证和评估技术，在需求端充分掌握产业对技术的需求。第三，促进数字化发展，为耐心资本参与企业创新治理提供有利条件和有效工具。抓住数据资本化、数据金融化的时代机遇，以数字化赋能，加快建设知识产权的评估和交易市场，充分发挥科技市场、产权市场的创新服务功能，降低耐心资本的信息获取成本和交易成本。

△本文作者：全国政协委员，南开大学金融学院院长，民进天津市委会副主委范小云

作者：范小云

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